匯豐策略師：中期選舉前美股或現5%-10%回調
N.R. Finch
滙豐首席多資產策略師凱特納警告，財報季結束後一至一個半月內美股面臨5%-10%回調，但他將其定性為買入機會而非熊市開端。
為甚麼他說現在該「踩剎車」了？
凱特納自3月中旬起一直維持對股票的最高超配，但他認為財報季結束後、中期選舉前的窗口期需要適度降低倉位。
理由有兩層：市場情緒和倉位水平已接近2021年經濟重啟交易時期的高位，同時部分美國信用卡數據顯示消費支出開始放緩。
這意味著→ 市場並非基本面出了問題，而是跑得太快、倉位太擁擠，容易被一個催化劑觸發回撤。
「大美麗法案」的財政刺激還能撐多久？
凱特納指出，該法案帶來的財政刺激規模與2009年金融危機應對措施相當，但主要集中在2026年上半年釋放。
簡單來說＝ 這筆錢的大頭已經花出去了，下半年不會再有同等體量的增量支撐。
這反映出一個更深層的擔憂：市場正從「有財政托底」過渡到「靠自身盈利驅動」，而這個交接期往往伴隨波動。
中期選舉怎樣影響科技股？
民調顯示參議院選情五五開，凱特納認為這將引發市場對AI及數據中心監管走向的疑慮。
他特別強調，這種不確定性壓制的是整個科技板塊，而非僅限於半導體與超大規模雲端運算廠商之間的分化。
這意味著→ 選舉結果出來之前，科技股整體估值可能被政治風險「打折」，即便公司基本面沒有惡化。
回調之後怎麼辦？
凱特納明確將5%-10%的回調定性為買入機會，而非熊市的開端。
他的邏輯鏈條：9月至10月的季節性弱勢 + 中期選舉不確定性 + 倉位過度拉伸 → 回調 → 選舉落地後重新買入。
在科技板塊內部，他近期更偏好超大規模雲端運算廠商——這類公司只需避免進一步上調資本支出指引、或釋放現金流不會轉負的信號，即可構成正面催化劑。
說白了＝ 對這些巨頭來說，「沒有壞消息」本身就是好消息，驚喜的門檻很低。
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