匯豐向恒生轉移110億港元貸款組合，不良貸款率從7%降至4.6%
nashnova research
匯豐上半年將恒生約110億港元貸款組合轉至亞太子公司，恒生不良貸款率從歷史峰值7%降至4.6%——這是私有化後清理資產負債表最明確的動作，亦預示更深層次的整合才剛開始。
這筆110億貸款轉移，究竟做了甚麼？
匯豐今年上半年將恒生賬上約110億港元貸款以「公平交易條款」出售給匯豐亞太子公司。
這意味著→ 貸款並未消失，只是從恒生的賬本搬到匯豐集團內部另一個實體——恒生的資產負債表因此「變輕」。
恒生同期「第三階段」減值貸款（即已出問題或極可能出問題的貸款）減少約200億港元，降至370億港元。簡單來說＝ 搬走的110億只是其中一部分，其餘改善靠的是貸款本身的回收或核銷。
不良貸款率點解可以從7%急降到4.6%？
恒生不良貸款率從2025年12月的7%降至2025年6月底的4.6%——7%曾高於亞洲金融危機時期水平。
背後有兩股力量：一是上述貸款組合轉移直接減少了「壞賬」基數；二是預期信貸損失撥備減少16億港元至175億港元，上半年新計提24億港元，約為去年同期的一半。
這意味著→ 恒生的「出血速度」正在放緩，但175億港元的撥備餘額顯示管理層對剩餘風險仍保持警惕。
恒生的壞賬點解會堆到咁高？
核心原因是香港房地產市場疫情後持續低迷——租金下跌、空置率上升。
大量持有恒生貸款的香港地產發展商因此陷入困境，貸款質素惡化傳導至恒生的資產負債表。
這反映出 恒生的風險集中度問題：對本地商業地產敞口過高，一旦市場轉冷，不良貸款便集中爆發。
匯豐點解要咁做——資本效率係甚麼意思？
匯豐即將離任的首席財務官帕姆·考爾（Pam Kaur）明確表示：「我們已開始更加專注於如何透過資產負債表周轉來推動資本效率。」
說白了＝ 同一筆錢放在恒生賬上綁着壞賬、需要大量撥備；換到匯豐亞太子公司後可以重新配置——讓資本去賺錢，而非被壞賬「凍住」。
考爾進一步解釋：調整恒生與匯豐香港之間的投資組合結構，令各方都能以合適的風險回報參與增長。
私有化之後，匯豐仲做咗啲乜？
今年夏季，匯豐將香港組織與恒生之間大量後台管理職能合併，並取消部分員工福利（包括私人會員俱樂部補貼），以統一兩家的待遇體系。
匯豐於1965年香港金融危機期間首次收購恒生控股權，去年以136億美元完成全面私有化。
這意味著→ 貸款轉移只是第一步；後台整合、人員統一、業務重新分配，都指向同一方向——恒生正從獨立上市銀行變成匯豐亞太版圖的一個內部單元。
之後要睇乜？
不良貸款率能否從4.6%繼續下行，是衡量這輪整合是否成功的關鍵驗證節點。
若香港商業地產持續低迷，剩餘370億港元減值貸款仍有惡化風險。
這反映出 匯豐面對的核心博弈：短期靠內部騰挪改善報表，長期能否真正消化恒生的地產敞口風險——答案取決於香港樓市本身。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。