匯豐警告全球鋅市場供應趨緊，LME現貨溢價創年內最高
Nashnova编辑部
滙豐大宗商品團隊警告全球鋅市場供應極度緊張，LME鋅現貨溢價擴大至每噸132.37美元創年內新高；礦山減產疊加冶煉擾動，鋅價已連漲五周逼近四年高位，大宗商品結構性牛市信號正在強化。
現貨溢價創年內新高，代表甚麼？
LME鋅即期合約較三個月期貨溢價一度達每噸132.37美元，為年內最大現貨升水（現貨升水＝現貨價高於期貨價，反映買家急於提取現貨）。
這意味著→ 倉庫裡的鋅錠正被搶購，市場已經不是「遠期看緊」，而是眼下就缺貨。
基準鋅價當日升1.1%至每噸3,802美元，有望連續第五周上漲，創近四年最高收市價。
供應為何收緊？
滙豐預計2026年全球鋅礦供應將按年下降2.1%至1,250萬噸，主要受拉丁美洲產量下滑拖累。
簡單來說＝ 礦山端出礦量在減少，而冶煉廠同樣面對精礦供應偏緊——上下游同時收緊。
這反映出鋅的供應鏈並非單一環節出問題，而是從礦山到冶煉端的系統性緊張。
需求端有甚麼變化？
歐洲和北美的溫和經濟復甦為鋅需求提供了支撐。
滙豐判斷2026年鋅市場整體將呈現小幅供應偏緊格局，由供應端擾動與需求端回暖共同驅動。
這意味著→ 並非需求暴漲在推高價格，而是供應縮量撞上溫和復甦，缺口雖小但持續存在。
市場參與者怎樣看？
中國金瑞期貨分析師指出：「海外鋅供應擾動的擔憂仍未消散，LME價格相對強勢的驅動力依然存在。」
大宗商品資深策略師傑夫·庫里認為，實物市場趨緊、貨幣貶值與政策干預三重因素疊加，是結構性大宗商品牛市的典型信號。
他寫道：「做多並繫好安全帶：下一階段將在更多市場中呈現更高的波動性與更高的新高。」
後續要關注甚麼？
鋅現貨溢價能否持續擴大，取決於兩個變量：拉丁美洲礦山及冶煉廠的供應擾動是否加劇，以及歐美需求復甦的實際節奏。
簡單來說＝ 供應端的「傷口」若繼續惡化，價格仍有空間；若擾動緩解，溢價便會回落。
這反映出當前鋅市的核心矛盾：供應彈性已經很低，任何新的擾動都會被價格放大。
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