華恒生物通過港交所聆訊，L-丙氨酸全球市佔第一
Claire Weston
華恒生物（688639.SH）已通過港交所主板聆訊，這家全球L-丙氨酸市佔率第一的A股公司正式啟動港股融資，但收入增長與利潤持續下滑並行，盈利能力是投資者必須驗證的核心問題。
這家公司憑甚麼上港股？
港交所6月22日披露華恒生物通過主板聆訊，華泰國際擔任獨家保薦人。
公司已在A股上市（688639.SH），今次赴港屬於雙重上市融資——同一家公司去另一個交易所再上一次。
這意味著→ 公司希望打通境外資本通道，為日後擴張儲備資金彈藥。
全球市佔第一，靠的是甚麼技術？
華恒生物是全球首家實現L-丙氨酸和L-纈氨酸厭氧發酵法產業化的企業——簡單來說＝ 用微生物在無氧條件下「釀」出氨基酸，比傳統化學合成更綠色、成本更低。
據弗若斯特沙利文數據，以2024年收入計算，其L-丙氨酸和L-纈氨酸的全球市場份額均排名第一。
這反映出：公司的核心壁壘不是產能大，而是工藝先發優勢——別人仍在用化學法的時候，它已經把生物法跑通了。
產品線覆蓋多廣？
公司有兩大技術平台：發酵法 + 酶催化法，產品分三大類：氨基酸系列、維生素系列、其他生物基產品。
應用場景橫跨動物營養、日化護理、食品飲料、新材料、植物營養等多個領域。
截至2025年底，已與89個國家超過815名客戶建立長期合作，覆蓋亞洲、歐洲和美洲主要市場。
收入在漲，利潤為何反而在跌？
2023–2025年收入分別約19.38億、21.78億、28.62億元，三年增長近50%。
同期年內利潤分別約4.47億、1.85億、1.24億元——利潤連續兩年大幅縮水，2025年只剩2023年的不到三成。
這意味著→ 公司正處於「賣得更多但賺得更少」的階段，可能原因包括新品線尚未盈利、價格競爭加劇、或產能擴張期的成本前置。
簡單來說＝ 規模在長，但錢沒跟著多賺——港股投資者會盯著看：規模效應到底幾時兌現？
Content is for reference only, not financial advice.