華住Q2營業利潤增24%，輕資產佔比過半
Nashnova编辑部
華住集團二季度營收71.21億元，同比增長10.8%，營業利潤同比增24.1%——輕資產收入首次過半是利潤率躍升的核心推手，但同店數據下滑和海外拖累仍懸而未決。
營收超預期，但淨利潤為甚麼只漲了2%？
二季度營收71.21億元，同比增長10.8%，超出市場預期；業績公布後美股盤後漲約4%。
營業利潤22億元，同比增長24.1%，營業利潤率由27.8%升至31.1%——這是輕資產轉型最直接的財務回報。
但淨利潤僅增2.1%至約16億元。這意味著→ 所得稅費用從5.65億元增至6.87億元，稅負上升把營業端的增長吃掉了大半。
輕資產佔比過半——這個節點為甚麼重要？
管理加盟及特許經營收入（輕資產模式（不自己擁有酒店，只輸出品牌和管理，收管理費））二季度達35.86億元，同比增長25.2%。
上半年這部分收入佔比由45.4%升至50.3%，首次過半。簡單來說＝ 華住從「自己開酒店賺錢」變成了「幫別人開酒店、自己收管理費」為主的公司。
直營及自有酒店收入32.33億元，同比下降4.9%。這反映出 華住正主動收縮重資產，不是被動萎縮。
酒店經營成本同比增長7.4%，低於收入增速——成本管控疊加輕資產佔比提升，利潤率改善有結構性支撐。
中國業務整體在漲，但老店為甚麼在跌？
華住中國二季度收入約59億元，同比增長14.9%，是集團增長的核心引擎。
綜合RevPAR（每間可售房收入（衡量酒店賺錢效率的核心指標））由235元升至238元，平均房價由290元升至298元。
但同店（運營滿18個月的老店）RevPAR為233元，同比下降3.0%，入住率下降2.4個百分點。這意味著→ 整體數據改善主要靠新開門店拉動，存量酒店仍在承壓。
二季度新開498家、關閉176家；截至6月底在營13,539家，待開業3,089家。CEO金輝重申全年新開2,200至2,300家的目標不變。
海外業務為甚麼拖了後腿？
華住國際二季度收入約13億元，同比下降5.8%，酒店營業額同比減少9.4%，與中國業務形成明顯分化。
按固定美元口徑，RevPAR由102美元降至98美元，入住率由74.0%降至70.5%。
公司將承壓歸因於兩點：中東衝突影響當地酒店運營，以及向東南亞低房價、仍在爬坡期的市場擴張。
經調整EBITDA為1.31億元，低於去年同期1.64億元。簡單來說＝ 海外仍處於「花錢買增長」階段，短期拉低集團整體回報。
全年指引上調了多少？下半年看甚麼？
集團上調全年營收增速指引至4%–8%（此前2%–6%）；華住中國分部上調至7%–11%（此前5%–9%）。
管理加盟及特許經營收入增速指引上調至16%–20%（此前12%–16%）——輕資產加速是上調的主要底氣。
下半年兩個核心驗證節點：同店RevPAR能否止跌，以及華住國際在東南亞能否完成爬坡、修復入住率。這意味著→ 指引上調靠的是中國新店和輕資產，但增長質量還要看老店和海外能不能企穩。
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