超大規模雲端廠商AI資本支出承壓，投資者陷兩難
N.R. Finch
Alphabet將2026年AI資本支出上調150億美元至1900億–2050億美元，次日股價盤中最大跌幅達7.4%——市場正在質疑：砸這麼多錢建AI基礎設施，回報到底能不能兌現？
花了多少錢，市場為何不收貨？
Alphabet二季度財報將2026年AI資本支出預期一口氣上調150億美元，總額升至1900億–2050億美元。
消息公布翌日，股價盤中最大跌幅達7.4%。這意味著→ 市場並非否定AI本身，而是在問：這筆錢幾時能賺回來？
部分投資者將當前局面比作互聯網泡沫——當年企業同樣大規模投建基礎設施，初期回報慘淡，最終股價崩盤。
同樣是砸錢，為何Meta反而升了？
Meta近期傳出計劃出租閒置雲算力，將存量資產變現，股價數日內最高漲幅達21%。
簡單來說＝ 市場並非反對花錢，反對的是「只花不賺」。Meta讓投資者看到了將現有設備轉化為收入的路徑，情緒隨即反轉。
這反映出當前市場對超大規模雲廠商的核心分歧：不在於要不要投AI，而在於投下去的錢能否盡快產生現金流。
堅持花錢的人怎麼想？
Yacktman資產管理公司總裁皮耶羅尼（Molly Pieroni）持有Alphabet倉位，她明確反對要求公司削減資本支出。
她的邏輯是：「你必須參與競爭，才能在終局中佔據有利位置。」 這意味著→ 她押注的是AI競爭的終局格局，而非下一個季度的損益表。
她同時指出，谷歌資產負債表健康、業務多元化程度高，本季度盈利確實超出預期——換言之，公司現時「燒得起」。
看好受益股的人又怎樣想？
Calamos Investments基金經理納爾遜（Brandon Nelson）繼續持有超大規模雲廠商資本支出受益標的，儘管近期這些個股遭到拋售。
他將當前波動比作1996–2000年納斯達克見頂前的10次10%回調：「那些時刻都不好受，但長期牛市並沒有結束。」
簡單來說＝ 他認為現時只是AI基礎設施建設周期裡的一次階段性顛簸，並非趨勢反轉。
接下來睇什麼？
目前多數超大規模雲廠商仍選擇無視投資者的反對，堅持既定支出計劃。
微軟、Meta和亞馬遜的財報將陸續披露——它們的資本支出數字及管理層表態，將是檢驗市場耐心的下一個關鍵節點。
這意味著→ 如果這幾家也像Alphabet一樣大幅上調支出卻拿不出變現路徑，拋售壓力可能進一步蔓延；反之，若出現Meta式的「邊投邊賺」信號，情緒有望緩和。
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