IMF：中國刺激力度不足，人民幣低估幅度達21.3%
nashnova research
IMF最新評估顯示人民幣實際匯率低估21.3%，亞太部門負責人斯里尼瓦桑指北京刺激措施遠遠不夠——這意味著中國貿易順差持續膨脹的壓力短期難以緩解，外部摩擦還會升溫。
人民幣到底被低估了多少？
IMF 2026年評估給出區間：低估17.3%至25.3%，中值21.3%。
這意味著→ 按購買力算，人民幣「應該」比現在貴兩成左右，但市場價一直未到那個位置。
關鍵判斷：IMF認為這不是北京故意壓匯率，而是極低的通脹率令實際有效匯率自動下行——簡單來說＝ 物價不升，貨幣就「愈用愈平」，出口商品天然獲得價格優勢。
「迷你刺激」為何被嫌不夠？
北京上月推出一攬子措施，被外界稱為「迷你刺激」。
斯里尼瓦桑直言：力度明顯不夠，「他們需要更有雄心」。
這反映出 IMF的核心邏輯：只要內需補不上來，出口就繼續當增長引擎→ 貿易順差繼續膨脹→ 人民幣實際低估就無法自行糾正。
貿易順差還在繼續擴大？
最新數據顯示，2026年中國貿易順差有望超過2025年創下的1.2萬億美元紀錄。
德國總理默茨等多國領導人已向北京施壓，要求允許人民幣升值、遏制中國商品湧入。
說白了＝ 順差愈大，貿易夥伴愈不滿——這已經不只是經濟數據，而是政治壓力。
中國人民銀行怎麼回應？
中國人民銀行上周罕見發佈長文，為其匯率管理方式辯護。
央行承認IMF關於實際匯率低估的研究，但強調：這不等於要推動人民幣名義匯率升值。
央行援引IMF建議稱，核心主張是「擴大內需來再平衡經濟」，而非直接升值——這與斯里尼瓦桑方向一致，但在力度是否足夠這個關鍵問題上，雙方分歧明顯。
接下來看甚麼？
房地產低迷與就業不足持續壓制內需，出口仍是支撐增長的主要引擎。
這意味著→ 如果下一輪刺激仍然是「迷你」級別，順差和匯率低估的循環就打不破。
中國能否推出規模更大、更具實質性的內需刺激，是觀察IMF與北京分歧能否收窄的關鍵驗證節點。
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