IMF警告對沖基金槓桿風險，資產規模已達13萬億美元
nashnova research
IMF最新報告指出，對沖基金資產規模自2020年翻倍至近13萬億美元，其中7.7萬億來自借貸，高槓桿集中在美債和AI股票兩大領域，一旦市場轉向可能引發連鎖拋售。
13萬億美元的對沖基金，錢從哪來？
IMF報告覆蓋78個國家逾2.5萬隻對沖基金，數據追溯至1990年。
行業總資產從2020年至今翻倍，升至近13萬億美元；其中約7.7萬億是借回來的錢。
這意味著→ 每投出去1美元自有資金，背後大約還跟著1.5美元借款——整個行業在「用別人的錢落注」。
衍生品（金融合約，價值跟著股票、債券等資產走）名義價值與自有資產合計達42.2萬億美元，遠超行業自身體量。
錢都押在了哪裡？
過去三年，對沖基金對主權債券的敞口（持有的債券規模）翻倍，其中約三分之二集中在美國國債。
對沖基金在美債市場的份額從2022年的約4%升至2025年的9%，主要靠高槓桿交易實現。
與此同時，各基金持有的股票重疊度自2022年持續上升，尤其集中在AI相關標的。
簡單來說＝ 大家買了差不多的東西——美債和AI股，一旦風向變了，所有人會同時往門口跑。
點解槓桿一出事就會「滾雪球」？
IMF警告的核心邏輯：市場波動 → 基金虧損 → 被要求追加保證金（追保，即補交抵押品） → 被迫拋售資產 → 價格繼續跌 → 觸發更多追保，形成惡性循環。
這反映出槓桿的「自我強化效應」——下跌不是一次性的，而是一輪催生下一輪，最終向銀行體系和實體經濟蔓延。
2020年曾有先例：對沖基金集中平倉美債頭寸，引發全球市場嚴重錯位，最終迫使聯儲局出手救市。
「態勢感知」基金的險情說明了甚麼？
對沖基金「態勢感知」（Situational Awareness）重倉借貸投資AI股票，今年7月AI股價下跌後遭受重大虧損並被追保。
最終由肯·格里芬旗下城堡投資（Citadel）折價收購其股票組合，危機才未進一步擴散。
這意味著→ 這一次有「白衣騎士」接盤，但下一次呢？系統性的解決方案並不存在。
學界點睇呢件事？
美利堅大學金融學教授瓦倫蒂娜·布魯諾指出，「當前看起來完全可控的槓桿」可能「一夜之間」變得危險。
北卡羅來納大學教授克里斯蒂安·倫德布拉德則表示，「虧損本身沒有問題，這是遊戲的一部分」——真正的風險不在於單次虧損，而在於系統能否在不引發連鎖崩潰的前提下消化這些虧損。
簡單來說＝ 賭輸了不可怕，可怕的是一個人賭輸了、成棟樓跟住塌。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。