印度盧比逼近歷史低位，印度央行外匯儲備四週驟降510億美元
nashnova research
印度盧比距5月歷史低位96.97僅差0.2%，央行四周內消耗510億美元儲備仍未擋住跌勢——儲備消耗速度與干預效果的落差，正在暴露印度央行真實的政策空間。
儲備四周少了510億美元，錢花到哪了？
印度央行外匯儲備從9月4日當周的7850億美元高點，四周內降至7340億美元，跌幅510億美元。
這意味著→ 央行此前通過特別窗口吸引的1330億美元美元存款，已有超過三分之一被消耗。
交易員指出，央行同時在即期市場賣美元、在遠期市場做賣出／買入掉期回收流動性——兩項操作都直接壓低儲備數字。
簡單來說＝ 央行左手賣美元撐匯率，右手做掉期管流動性，兩頭都在花錢，儲備自然跌得快。
賬面7340億美元，實際能用多少？
印度央行遠期賬戶淨空頭頭寸（已承諾未來要賣出的美元金額）高達2000億美元。
這意味著→ 實際可動用的儲備遠低於賬面的7340億，真實彈藥比市場見到的數字少得多。
央行行長馬爾霍特拉出面安撫，稱儲備覆蓋約11個月進口、外債比率94.4%，並認為盧比可能被低估。
但麥克萊金融副CEO班薩利直言：「央行干預是維持盧比現有水平的唯一因素。」
加息了，為甚麼盧比還在跌？
央行本周將政策立場調為「校準式緊縮」，完成近四年來首次加息，但盧比並未止跌。
交易員認為加息力度不足以抵消多重外部壓力：盧比今年已累計下跌逾7%，為亞洲表現最差貨幣。
三股力量同時壓制——① 印度是主要石油進口國，對中東局勢高度敏感；② 外資今年淨賣出約300億美元印度股票；③ 美國國債收益率飆升令印度資產吸引力下降。
簡單來說＝ 加息像給傷口貼膠布，但傷口是油價、外資撤離、美元走強三刀同時砍出來的。
市場對後市怎麼看？
HDFC Bank預計本財年下半年盧比兌美元在96至98區間波動。
麥克萊警告：一旦跌破97，可能進一步下探至98.50。
印度星展銀行財資部主管瓦伊迪亞認為「唯一的出路是一次性加息約100個基點」，但「地緣衝突持續越久、油價越高，可操作的窗口就越窄。」
接下來盯甚麼？
HDFC Bank首席經濟學家古普塔在研報中指出，盧比走弱的根本驅動力在於油價、股票估值、外資流出、AI交易及美元強勢，加息對匯率的短期防禦效果有限。
這反映出 市場的核心判斷變量已經不是利率，而是儲備消耗速度與干預效果之間的落差。
後續關鍵驗證節點：油價走勢與中東地緣局勢——這兩個變量決定印度央行還能撐多久。
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