印度Nifty IT指數年內跌28%創16年最差，最大基金逆勢抄底
Miles Bennett
印度Nifty IT指數年內暴跌約28%，創2008年以來最差表現；但印度最大主動管理基金PPFAS逆勢加倉IT服務股，押注市場對AI衝擊外判行業的恐慌已經過頭。
跌了多少，點解跌成咁？
Nifty IT指數年內累計下跌約28%，成分股包括塔塔諮詢服務（TCS）和印孚瑟斯（Infosys）等印度IT龍頭。
對應2026年預期市盈率從一年前的21.2倍壓縮至15.7倍，估值跌到歷史低位。
這意味著→ 市場不只是在「殺業績」，更是在「殺邏輯」——投資者擔心AI會系統性壓縮傳統IT外判的需求空間，給整個行業重新定價。
埃森哲（Accenture）近期發佈悲觀業績指引，進一步引爆板塊拋售，隨後本週一才勉強企穩。
邊個逆勢買入，買咗幾多？
PPFAS Mutual Fund旗下規模149億美元的Flexi Cap Fund，是印度最大的主動管理型股票基金。
據彭博報道，該基金過去三個月持續增持印度IT服務類股。
目前科技板塊佔基金總倉位約19%，其中約一半投向IT服務股，HCL Technologies和Infosys均進入前十大重倉。
另一半科技倉位配置於Alphabet和亞馬遜等海外科技公司——簡單來說＝ 唔係淨押印度IT，而係喺「AI受益」同「AI受損」兩端同時落注。
逆勢買入嘅邏輯係乜？
基金首席投資官Rajeev Thakkar的核心判斷：市場悲觀情緒已經過度。
佢認為「所有工作都會被收回內部、唔再外判」嘅極端假設並不現實。
這意味著→ AI雖然能自動化部分軟件開發任務，但同樣能為IT服務企業帶來生產率提升和成本節約——呢部分紅利可以由企業自身留存。
簡單來說＝ AI未必係外判行業嘅「掘墓人」，亦可能係「效率加速器」，關鍵睇邊個用得好。
錢從邊度嚟？淨係買咗IT？
資金來源係此前存放喺債券同貨幣市場工具嘅現金儲備。
債券及貨幣市場配置比例已從去年4月高位23.77%降至今年5月的14.03%；核心股票倉位從67.30%升至約70%。
這反映出 Thakkar此前因估值偏高刻意保留高現金比例，而家市場回調後正將閒置資金逐步轉化為權益敞口。
加倉範圍唔止IT——基金同期仲增持咗金融、公用事業及煤礦開採等板塊。
呢個賭注贏唔贏到？
成套操作嘅前提假設係：市場對AI顛覆外判行業嘅定價已經過度。
這意味著→ 如果印度IT龍頭未來幾個季度能用實際業績證明AI帶嚟嘅係生產力紅利而非需求萎縮，當前15.7倍嘅估值就係執平貨嘅機會。
但如果AI對外判需求嘅替代速度超出預期，28%嘅跌幅可能只係開始。
簡單來說＝ 呢係一注「逆共識」嘅賭——賭嘅唔係AI唔得，而係AI對外判行業嘅衝擊冇市場諗嘅咁致命。
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