印度7月淨購美債152億美元創紀錄，外匯儲備同步創歷史新高
nashnova research
印度7月淨買入152億美元美國國債，創單月歷史紀錄，背後推手是央行特別互換窗口引入的大規模美元——這筆錢不是主動抄底，而是負債管理的被動配置。
152億美元從何而來？
印度儲備銀行（RBI）今年6月推出特別互換窗口（向海外僑民存款及境外借款提供優惠利率互換的機制），截至7月底已吸引資金流入408億美元，遠超市場預期。
這意味著→ 大量美元經由這個窗口湧入央行賬戶，央行手上突然多了一筆巨額美元，必須找地方「泊好」。
7月淨購美債152億美元，較6月的33.9億美元急升逾三倍，持倉規模升至近十個月高位。
為何買的是美債而非其他資產？
新加坡JB Drax Honore亞洲策略師拉傑帕爾指出：互換窗口為RBI創造了以美元計價的負債，央行因此需要將美元配置於美元資產。
簡單來說＝ RBI借進來的是美元、欠的也是美元，所以必須把錢放在美元資產裡才能對沖風險——美國國債是最安全、流動性最佳的選擇。
買入美債還能賺取利差收益，部分抵消互換窗口給出的優惠利率成本。
外匯儲備創新高反映甚麼？
印度外匯儲備與美債持倉同步創歷史新高，這反映出購債行為與儲備規模高度掛鈎——不是投資偏好轉變，是錢多了必須配出去。
拉傑帕爾預計，8月特別窗口累計流入已飆升至1,360億美元，美債購買量將維持高位。
這個勢頭能否持續？
關鍵變量只有一個：特別窗口的資金流入是否繼續擴大。窗口開着，美元就會繼續湧入，央行就需要繼續買美債。
這意味著→ 印度這輪美債購買潮並非對美國資產的主動看好，而是央行負債管理的機械鏈條——窗口關閉或資金流入放緩，購債節奏就會同步回落。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。