印度Sensex收盤競價再現閃崩，單日一度跌近3%
Nashnova编辑部
印度Sensex指數8月27日收市競價窗口一度急跌2.9%，一隻權重股遭3%跌停價掛單衝擊是直接導火線——本月剛上線的新收市機制再次暴露流動性軟肋，下週MSCI再平衡將是更大考驗。
收市最後幾分鐘發生了甚麼？
Sensex於下午連續交易結束時報77,182.91點，隨後進入收市競價窗口，一度跌至74,983.19點，跌幅2.9%。
這意味著→ 近2,200點的落差集中發生在競價的短短幾分鐘內，其後大部分失地被收復，全日最終收跌0.7%。
據衍生品業務負責人沙阿（Tejas Shah）指出，直接觸發因素是一隻指數權重股在競價期間遭遇以3%跌停價掛出的大額賣單衝擊。
衍生品市場跟著出現了甚麼異常？
當日到期的75,000行權價認沽期權在競價窗口內一度暴漲4,800%，收市前又回吐全部漲幅。
76,000及75,500行權價認沽期權亦出現類似劇烈波動。
簡單來說＝ 有人在競價窗口把指數砸下去，對應的認沽期權瞬間值了大錢，但收市價一回來，這筆「暴利」又歸零——整個過程像一次極端的價格脈衝。
這套收市競價機制為何爭議不斷？
印度本月初才正式引入基於競價的收市價形成機制（closing auction，即在收市前用集中競價決定最終收市價），覆蓋逾200隻股票，目的是與國際市場接軌、遏制價格操縱。
然而上線以來已多次引發基準指數在收市階段出現難以解釋的大幅波動，印度證監會（SEBI）已就涉嫌操縱行為展開調查。
本月早些時候，SEBI點名摩根大通旗下Copthall Mauritius Investment及本地券商Mansi Share and Stock Broking，指控兩者於8月13日競價窗口內操縱Sensex收市價，從衍生品持倉中獲利。
市場參與者和監管層怎樣看？
副總裁帕奇西亞（Suniil D. Pachisia）稱收市競價的磨合期問題在意料之中，但「判斷競價窗口內的價格波動愈發困難」，並將此次異動稱為「又一個典型案例」。
印度證監會主席潘迪（Tuhin Kanta Pandey）當日表示：監管層目前不考慮修改該機制，稱系統運轉正常，預期參與度將逐步提升。
這反映出 監管層與市場一線之間的溫差——前者認為機制毋須調整，後者已在反覆被「閃崩」教育。
下一個壓力測試在哪裡？
下週一的MSCI月末指數再平衡將是新機制上線以來面臨的最大規模流動性考驗。
屆時MSCI 8月審議的調整結果正式生效，追蹤MSCI基準的被動基金及ETF須在收市競價窗口內完成持倉調整——這意味著→ 大量被動資金將集中湧入一個已被證明流動性薄弱的窗口。
沙阿警告：「以目前的情況來看，最好不要在競價窗口前持有衍生品裸倉。」MSCI再平衡能否平穩落地，將決定這套機制能否贏回市場信心。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。