工業端通膨加速，中國5月PPI年增3.9%，CPI漲1.2%
N.R. Finch
5月CPI同比升1.2%、PPI同比升3.9%，單月升幅均明顯高過首五月均值，工業端通脹加速回升，但消費端仍被豬價拖住。
PPI升到3.9%，錢花在了哪裡？
PPI同比+3.9%，遠高於1至5月均值+1.0%，加速全靠生產資料：生產資料價格同比升5.2%，拉動PPI約4.08個百分點。
三大板塊裡，採掘工業升15.8%、原材料升9.2%、加工工業升2.3%——越靠近上游，升幅越猛。
這意味著→ 漲價從礦山和原料端開始，沿產業鏈往下傳，離消費者越遠的環節，價格彈性越大。
生活資料價格反而跌了0.8%，拖累PPI約0.18個百分點。簡單來說＝工廠買原料越來越貴，但賣給普通市民的日用品仍在降價。
上游成本還在往中游擠，邊個最難受？
工業購進價格同比升5.8%、環比升1.3%，升幅都高過出廠價——企業買入的東西比賣出的東西升得更快。
這意味著→ 中游製造企業的利潤空間正被兩頭擠壓：原料在漲，產品卻加不了太多價。
具體看：有色金屬材料同比升22.0%，化工原料升11.8%，燃料動力升10.0%——這三類是成本壓力的主力。
建築材料跌5.5%、農副產品跌1.6%，這反映出地產鏈需求依然偏弱，與上游資源品的火熱形成反差。
CPI升1.2%，點解體感唔強？
CPI同比+1.2%，看似溫和，但結構分化明顯：非食品升1.9%，食品反而跌了1.7%。
食品裡最大的拖累是豬肉——價格同比跌16.1%，畜肉類整體跌7.4%，合計拉低CPI約0.31個百分點。
簡單來說＝豬肉平了，把整體物價數字往下拽；如果撇除豬肉，CPI升幅會更高。
非食品裡邊個在升，邊個仲喺度跌？
升幅最大的三項：其他用品及服務+9.9%、交通通信+5.4%、醫療保健+2.1%——這三個板塊是CPI同比走強的核心支撐。
七大非食品類裡唯一下跌的是居住價格，同比-0.2%。這反映出房地產市場的低迷仍在壓制租金和居住成本。
消費品價格升1.6%，服務價格升0.8%——商品比服務升得快，同過去「服務通脹強於商品」的節奏不同。
PPI同CPI的剪刀差，接下來睇咩？
5月PPI同比+3.9%，CPI同比+1.2%，兩者差距達2.7個百分點。這意味著→ 工業端的漲價仲未充分傳到消費端。
環比看，PPI升0.5%（化工原料環比升4.2%、燃料動力升2.7%是主力），CPI環比反而跌了0.1%（鮮菜跌3.6%拖累）。
說白了＝上游熱、下游冷的格局仍在持續。這個剪刀差能否收窄，直接決定中游企業的盈利能修復幾快——差距越大，企業越難把成本轉嫁出去。
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