通膨升至4.1%，特朗普政府緩和對美聯儲降息施壓
Taylor Wilson
美國5月PCE通脹同比升至4.1%，超出美聯儲目標逾一倍，特朗普核心經濟團隊隨之集體轉向觀望，不再公開施壓降息，為新任美聯儲主席沃什留出獨立決策空間。
通脹到底有幾高？
5月PCE價格指數同比上漲4.1%，核心PCE（剔除食品和能源後的物價指標）同比升至3.4%，均遠超美聯儲2%的目標。
伊朗戰爭推高能源價格，是本輪通脹跳升的重要推手。
這意味著→ 美聯儲在這個數據面前根本沒有降息的理由——通脹離目標差了一倍多，降息等於火上澆油。
白宮為何突然不催降息？
一名白宮匿名官員對CNBC表示，自沃什（Kevin Warsh）就任以來，「總統的立場比『必須降息』要微妙得多」，總統與顧問之間「沒有分歧」。
該官員將轉變歸因於人事：特朗普對沃什有「信心與信任」，願意把此前不會交給前主席鮑威爾（Jerome Powell）的決策權交給他。
簡單來說＝ 換了自己人當主席，就不用隔空喊話了——信任解決了施壓的需求。
顧問們各自說了甚麼？
貿易顧問納瓦羅（Peter Navarro）公開表示，最新通脹數據支持美聯儲「維持利率不變」，與他此前呼籲降息的立場明顯不同；但他同時堅稱加息是「愚蠢的」。
財長貝森特（Scott Bessent）拒絕表態是否應降息，僅稱應「保持開放心態」，並表示要等伊朗衝突結束後再觀察通脹走勢。
國家經濟委員會主任哈塞特（Kevin Hassett）則表態支持沃什在首次議息會議上「站穩腳跟、維持利率不變」。
特朗普本人真的不催了嗎？
儘管顧問團集體轉向，特朗普本人周三在白宮仍公開表示：「我們需要低利率，低利率能解決一切問題，現在就能解決。」
這反映出白宮內部口徑並未完全統一——顧問們在給沃什空間，但總統本人的本能訴求沒有變。
這意味著→ 沃什獲得的「獨立空間」是有條件的：如果通脹遲遲不降，總統的耐心可能隨時用完。
市場在押注甚麼？
美聯儲已決定維持利率不變，並終止了此前偏向降息的政策指引；近半數美聯儲政策制定者在最新預測中預計今年將加息。
據CME FedWatch數據，截至周五上午，市場定價年底前加息概率已升至79%——與伊朗戰爭爆發前的降息預期形成完全反轉。
簡單來說＝ 幾個月前市場還在賭降息，現在近八成的錢押在加息上，風向徹底掉頭了。
接下來看甚麼？
伊朗海峽重開協議已落地，能源價格有所回落——如果這一趨勢持續，後續通脹數據可能出現實質性下行。
關鍵變量在於：通脹回落的速度夠不夠快、幅度夠不夠大，足以讓沃什把鷹派表態停留在口頭層面。
這意味著→ 如果接下來兩三個月通脹沒有明顯降溫，沃什就不得不把「密切關注」變成真正的加息動作。
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