中際旭創澄清1.6T降價傳聞，2027年訂單已落地
N.R. Finch
中際旭創召開電話會，管理層明確否認1.6T光模塊極端低價傳聞，稱訂單已落至2027年且按月鎖定交付量，部分客戶甚至給出2028年新產品需求指引——這意味著市場對AI資本開支不可持續的擔憂，至少在這家頭部供應商的訂單簿上找不到證據。
降價傳聞到底怎麼回事？
管理層稱市場流傳的1.6T極端低價「嚴重失實」，公司明年相關產品價格遠高於傳聞水平。
這意味著→ 用單一極端報價推導行業均價，方法本身就是錯的——光模塊規格繁多，多模、短距、長距、硅光、EML（用不同材料發光的晶片方案）等價格差異顯著。
簡單來說＝ 有人拿最便宜的一款報價，說整個行業都是這個價，管理層說這是張冠李戴。
年度價格調整屬正常商業行為，但在需求旺盛、物料緊張的背景下，頭部供應商沒有無底線殺價的動機。
訂單能看到多遠？
幾乎所有客戶已下達2026年訂單，部分客戶已給出2027年訂單，且明確到每月交付量——不是口頭指引，是落在紙面上的。
更進一步，部分重點客戶已給出2028年新產品需求指引，涉及2.4T、NPO（近封裝光學互連）、XPO等產品，金額「非常大」。
這意味著→ 如果大客戶不打算繼續投入AI基礎設施，沒有必要現在就鎖定兩年後的新產品需求。這把需求能見度從通常的一兩個季度拉長至兩年以上。
GPU和光模塊的配比在發生甚麼變化？
客戶反饋的GPU與光模塊配比正在提升，從此前市場理解的約1:3，已至少翻倍甚至更多。
這反映出AI集群規模擴大後，連接場景顯著增加——集群越大，機器之間需要的「光纖管道」就越多。
簡單來說＝ 以前一顆GPU配三個光模塊就夠了，現在可能要六個甚至更多，光模塊的用量增速比GPU本身還快。
1.6T競爭格局會不會惡化？
管理層承認800G因需求量大，部分客戶確實在增加新供應商。
但1.6T及更高端產品認證周期長、技術門檻高，目前並未出現大量新供應商湧入的情況。速率越高，能參與的玩家越少。
800G內部也存在技術分層：基於單波200G的4×200G方案技術含量更高，價格和毛利均顯著優於主流的8×100G方案，公司今年已有實際交付。
毛利率靠甚麼改善？
管理層對2027年毛利率表示有信心，理由是現有訂單在價格和需求上均較好。
更關鍵的是，2027年新產品（2.4T、NPO、XPO等）開始放量後，其毛利率將明顯高於現有存量產品，有望拉動整體毛利率提升。
這意味著→ 新產品不只是收入增量，更是利潤率的抬升器——公司賺錢能力的改善，押注在產品結構升級上。
光連接佔資本開支的比例會怎樣？
傳統數據中心時代，光模塊佔雲服務商資本開支不到5%。
隨著速率迭代加快、應用場景從scale-out（機櫃間連接）擴展至scale-up（晶片間連接）乃至櫃內連接，這一比例將持續上行。
簡單來說＝ 即使雲廠商整體資本開支增速放緩，光連接「切蛋糕」的份額在變大——這構成行業獨立於AI總投資增速的增長邏輯。
市場最終關注的驗證點：2027年新產品能否如期放量、毛利率改善能否在財報中兌現。
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