中際旭創港股IPO雙重獲批，募資規模升至最高80億美元
Alina Collins
中際旭創港股IPO同時獲得中國證監會和港交所批准，最快下週啟動簿記，募資上限升至80億美元——若達成，將是香港自2019年阿里巴巴以來最大新股發行，也是AI硬件賽道估值能否被市場消化的一次關鍵測試。
80億美元是甚麼概念？
此前市場預期約70億美元，如今上限升至80億美元，較預期再高出約14%。
這意味著→ 如果足額完成，將超過立訊精密7月6日31億美元配股，成為香港自2019年阿里巴巴129億美元上市以來最大IPO。
彭博數據顯示，港股今年IPO累計募資已約350億美元，接近2025年全年水平。簡單來說＝ 光這一單就可能佔到今年港股IPO總額的近四分之一。
業績到底有多猛？
營收三年跳了三級：2023年107億元→2024年239億元→2025年382億元，2025年同比增長60.3%。
2026年一季度更誇張：營收195億元，同比增長192%；歸母淨利潤57.35億元，同比增長約262%，單季盈利已超過2024年全年。
毛利率由上年同期36.1%升至45.5%。這意味著→ 不只是賣得多，每塊光模塊賺的錢也在快速變厚，AI需求帶來的議價能力在數字上清晰可見。
技術護城河在哪裡？
據灼識諮詢，中際旭創自2021年起連續五年為全球收入最大的光互聯方案商，2025年全球市佔率21.2%，高速數通光互聯市佔率更高達28.1%。
公司分別於2018年、2020年、2023年率先量產400G、800G、1.6T光模塊（光模塊即數據中心裡將電信號轉為光信號的核心器件——速率越高，AI算力集群的數據搬運越快），每次領先最近的同行約半年。
截至2026年一季度，採用硅光技術（用光代替部分電路傳輸數據，速度更快、功耗更低）的產品按收入計佔高速產品線約70%。這反映出公司正從「賣模塊」向「賣技術平台」演進。
英偉達、Google、Meta都是客戶——這說明甚麼？
中際旭創的核心產品是AI算力集群和數據中心使用的光模塊，英偉達、Alphabet（Google母公司）及Meta均為主要客戶。
簡單來說＝ 全球最捨得花錢建AI基礎設施的三家公司，都向同一個供應商下單——這既是需求確認，也意味著客戶集中度本身是一把雙刃劍。
AI基礎設施需求驅動下，公司深圳A股過去一年累計上漲454%，但較6月高位已回落約29%。這反映出市場已在高位開始消化估值。
三家光模塊企業集中赴港——擠不擠？
不只中際旭創：競爭對手新易盛據報已秘密向港交所遞表，擬募資40至50億美元；易飛揚正籌備最高50億美元募資。
三家合計潛在募資規模達170至180億美元。這意味著→ 港股光模塊板塊的供給將在短期內急劇擴容，市場能否同時消化這麼多AI硬件股票，是一個實實在在的問題。
彭博指出，AI相關公司股價的大幅上漲已開始出現裂痕，估值能否持續支撐的質疑聲漸起。
錢募來打算怎麼花？
募集資金主要用於四個方向：光互聯技術研發、全球產能擴張、戰略併購、補充營運資金。
重點支持1.6T及更高速率產品交付，並推進3.2T光模塊研發及量產準備。簡單來說＝ 現在賣的是1.6T，募資是為了把3.2T送上產線——押注AI算力需求還會再翻一個數量級。
高盛、中金公司、摩根士丹利及廣發證券擔任聯席保薦人。最終發行規模能否在當前市場情緒下獲得充分認購，將是本次IPO的核心驗證節點。
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