機構股票倉位升至25年峰值，與2007年危機時持平
nashnova research
道富銀行數據顯示機構股票倉位升至57.4%，追平2007年金融危機前夕水平；但DataTrek認為這次是被動漂移而非主動押注，性質截然不同。
57.4%的倉位意味著甚麼？
截至今年8月，機構投資者平均將57.4%的組合配置於股票，接近近25年峰值。
這個數字上一次出現，是在2007年——全球金融危機爆發前夜。
這意味著→ 僅從倉位水平看，機構對股票的暴露已處於歷史極值區間，留給進一步加倉的空間很小。
同樣的倉位，點解今次唔同？
DataTrek聯合創始人科拉斯（Nicholas Colas）指出：關鍵區別在於倉位是點樣升上來的。
過去三年標普500累計上漲79%，而美國綜合債券ETF（AGG）同期僅升1.2%——股債回報嚴重分化。
簡單來說＝ 並非機構主動加倉股票，而是股票升得太多、債券幾乎不動，組合裡股票佔比被自動推高。
對比2004至2006年：股債回報分別為13%和14%，表現相近，當時維持高倉位才是真正的主動選擇。
歷史上高倉位之後發生了甚麼？
科拉斯承認，歷史上高倉位往往預示上行空間有限。
2000至2002年互聯網泡沫爆破、2008年金融危機——兩次高倉位都伴隨嚴重衰退。
這反映出一個規律：當所有人已經滿倉，市場缺少新的買入力量，一旦出現衝擊，跌幅會被放大。
咁而家應唔應該擔心？
科拉斯認為毋須過度擔憂。他指出2023年以來美國經濟經歷多次衝擊，「迄今均安然度過」。
這意味著→ 當前經濟的韌性與2007年槓桿堆積、系統脆弱的環境有本質區別。
但真正的觀察點在下一步：若宏觀環境超預期惡化，被動積累的高倉位能否順利轉化為主動減倉？
簡單來說＝ 倉位是「飄」上去的容易，但要「卸」下來，需要有人接盤——這才是風險所在。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。