机构、散户、企业回购正同步撤离美股

上周，标普500指数单周上涨4.5%，以7126.06点嘅历史新高收盘，创下自2025年5月以来最强单周表现。但係与此同时，美银客户就系度持续卖出。

根据美银周三发布嘅报告，截至4月17日当周，美银客户整体为美股净卖出方，资金流出达51亿美元，已连续第五周净流出。

机构同散户同步撤离。卖出主力系机构客户，单周卖出规模达52亿美元。散户则连续第六周净卖出，创下自2024年2月以来最长连续净卖出纪录。

呢份数据同美银一个月前捕捉到嘅情况截然相反。截至3月20日嘅嗰周，标普500指数因为伊朗战争担忧下跌5.8%，客户抛售咗83亿美元嘅个股——但与此同时，佢哋却大举买入创纪录嘅46亿美元科技股，呢个系该数据集17年历史上最大嘅单周科技股资金流入。而家，呢种信念已经瓦解。

就系上周普遍卖出嘅大背景下，能源精选行业SPDR ETF（XLE）同其他能源ETF单周吸引咗4.68亿美元资金流入，创下自2021年3月以来最大单周流入规模——嗰时正值疫情后美国经济重启交易嘅尾声，疫苗接种推动投资者押注全球需求回归。

家下，机构投资者而家喺油价崩跌之际逆势买入能源ETF。布伦特原油單周五一日就下跌12.6%，至86.84美元/桶；WTI原油暴跌15.75%，至79.78美元/桶。当天下午，伊朗宣布霍尔木兹海峡“完全开放”商业通航。

此外，企业股票回购同样明显降温。今年以来，回购规模占标普500市值嘅比例多数时候低于后金融危机时期嘅均值，在财报季初期前三周尤其低过季节性水平——而呢个时段通常系回购加速嘅阶段。美股科技板块回购放缓最為显著，金融同能源板块则有所回升。

即系话，美股最重要嘅两类买家，机构客户同上市公司自身，正喺美股指数创历史新高之际同步撤退。

只有对冲基金呢个类别嘅客户选择买入美股，连续第二周净流入，净买入规模达21亿美元，为近四个月来最大单周净买入，买入方向集中于科技、能源同非必需消费品板块。

对冲基金通常比养老金、捐赠基金同共同基金反应更快、操作更灵活、都更愿意追逐市场动能。

机构资金卖出所对应嘅呢轮反弹，系近年来最为凌厉嘅上涨之一。纳斯达克100指数当周上升6.8%，并于周五录得连续第13个交易日上升，创下1992年以来最长连升纪录。罗素2000指数破历史新高，呢个都系今年1月以来細盤股首次创纪录。微软单周暴升近14%，为2007年以来最大单周升幅；特斯拉上升15%。

然而，资金流向数据顯示，若将个股同股票ETF合并计算，美银客户净卖出规模约达15亿美元，且几乎全部由机构客户驱动。美国股票资金流向嘅4周滚动均值目前已降至负16亿美元。

分析指出，对冲基金喺机构客户卖出嘅时候逆势买入，系典型嘅周期末段分化信号：快钱追逐突破行[Q]情，慢钱则悄悄轮换出场。

市场犹豫不决有佢嘅原因。标普500指数未来12个月市盈率、即系远期PE，已升至20.9倍，高过5年均值嘅19.9倍同10年均值嘅18.9倍，股价涨速已