機構：SK海力士美股ADR估值差收窄，或帶來30%上行空間
N.R. Finch
SK海力士計劃下月在美國發行ADR，多家機構測算若其估值向美光靠攏，韓國本土股票未來12個月最高可漲約30%。這意味著→ 長期壓制韓國晶片股的「韓國折價」正迎來一次關鍵測試。
SK海力士點解要發ADR？
SK海力士計劃下月發行美國存託憑證（ADR，即讓美國投資者用美元直接買賣的「替身股票」）。
這意味著→ 美國機構和散戶毋須開韓國券商賬戶，投資門檻大幅降低。
彭博社將此次發行定性為對「韓國折價」（韓國上市公司估值長期低於海外同行的現象）的一次重要測試。
估值差距究竟有幾大？
目前SK海力士遠期市盈率7.8倍，美光9.2倍，SanDisk10.1倍——同樣做存儲晶片，SK海力士平了一大截。
匯豐銀行預計，ADR上市後因交易便利性提升，有望較韓國本土股票溢價約20%。
簡單來說＝ 同一間公司的股票，僅僅因為換了個交易所，就可能貴兩成——這就是「韓國折價」的反面。
30%上行空間點樣算出嚟？
多家資產管理機構測算：若SK海力士2027年市盈率逐步向美光靠攏，首爾上市股票未來12個月最高可漲約30%。
Eugene Asset Management首席投資官Ha SeokKeun拆分得更細：「韓國上市股票約有30%上行空間，ADR則可能達到45%。」
這意味著→ 機構的核心假設是「估值差不合理，遲早要收窄」，而ADR正是收窄的催化劑。
憑咩話呢個折價「不合理」？
SK海力士在高帶寬內存（HBM，為AI晶片提供超高速數據傳輸的關鍵組件）領域已鞏固領先地位。
HBM是英偉達AI處理器最核心的組件之一，需求持續超過供給。
這反映出 市場邏輯正在轉變：當SK海力士在最熱的AI硬件賽道佔據技術優勢，繼續畀佢打「韓國折價」越來越說不通。
我們認為SK海力士至少應當與美光享有相同估值。該板塊未來幾年需求有望持續超過供給，長期吸引力顯著。
Sam Konrad
Jupiter Asset Management 投資經理
對普通投資者意味著咩？
如果你已持有SK海力士韓國股票，ADR上市可能帶來一波估值重估的催化效應。
如果你是美國投資者，ADR提供了一條毋須跨境開戶即可參與AI存儲晶片增長的通道。
簡單來說＝ 機構的核心判斷是：SK海力士的技術實力已經夠格同美光「同價」，ADR只是讓市場終於有機會將呢個價差補上。
Content is for reference only, not financial advice.