伊朗戰爭疊加結構性短缺，銅鋁市場陷入「超級擠壓」
Claire Weston
銅價逼近歷史高位、鋁價升至四年最高，伊朗戰爭令霍爾木茲海峽近乎關閉，疊加數據中心與電動汽車的長期需求，工業金屬正進入可能持續數年的「超級擠壓」——供給追不上需求的極端狀態。
「超級擠壓」到底係咩意思？
銅和鋁的需求端本已非常強勁：數據中心用銅佈線、用鋁造伺服器機架，電網擴張和電動汽車亦在搶貨。
供給端則被伊朗戰爭直接掐住：霍爾木茲海峽近乎關閉，中東產能受損，原料運輸受阻。
這意味著→ 需求在漲、供給在縮，兩頭同時發力，價格被「擠」到極端高位——業內稱之為超級擠壓。
銅的缺口點解突然放大咗十倍？
高盛將今年美國以外市場的銅供需缺口預測從6萬噸猛增至64萬噸，翻了十倍以上。
缺口放大有一條隱藏的因果鏈：戰爭推高硫磺價格翻倍 → 硫磺是造硫酸的原料 → 硫酸是銅礦浸出（將銅從礦石中「泡」出來的工藝）的必需品 → 硫酸貴了、少了，銅就採不出來。
簡單來說＝ 戰爭不只堵了運輸通道，還從化學品源頭掐住了銅的生產鏈，剛果和智利合計約32.5萬噸產量面臨風險。
高盛同步將年底銅價預測上調10%至每噸13,735美元。
鋁點解被打擊得更加直接？
中東佔全球精煉鋁產量近10%，主要生產商Alba和EGA在伊朗打擊後削減了產量。
霍爾木茲海峽關閉亦阻礙了氧化鋁（煉鋁的核心原料）的運輸。
這意味著→ 鋁的供給端直接「掉了一塊」，不像銅那樣經過間接傳導，而是產能和物流同時受損。
供給點解長期跟唔上？
Pan African Resources CEO Cobus Loots 指出：自2000年代初以來，投資者一直要求礦企「保持資本紀律」，結果是新礦投資長期不足。
Valterra Platinum CEO Craig Miller 表示：「需求持續增長，而供給的增長——無論從哪個角度看——都遠未跟上。」
這反映出一個更深層的問題：即使戰爭明天結束，結構性的供給缺口都不會消失——補上投資缺口需要數年時間。
多頭邏輯最大的風險係咩？
Orion Resource Equities 首席投資官 James Hayter 認為，「價格必須大幅上漲」才能反映結構性問題。
但高盛等機構亦指出一個關鍵變量：如果伊朗戰爭引發全球經濟衰退，需求端會被打垮，價格邏輯就會逆轉。
簡單來說＝ 當前銅鋁價格的上漲建立在「需求不崩」的前提上；經濟衰退是最大的尾部風險，一旦發生，擠壓就會變成踩踏。
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