鐵礦石價格平穩，但中國5月進口數據現800萬噸缺口
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鐵礦石今年價格波幅僅14美元，是霍爾木茲海峽危機以來最穩的大宗商品；但中國5月海關進口量與海運到港量之間出現約800萬噸缺口，背後是統計時差、庫存歷史新高與鋼鐵減產三重信號交織。
霍爾木茲海峽封了，鐵礦石點解唔郁？
2月28日美以空襲伊朗後，海峽實際關閉，油價和天然氣劇烈波動——但鐵礦石全年只在約105美元/噸附近擺動14美元，6月10日收於101.65美元/噸。
這意味著→ 中國鐵礦石幾乎全部來自澳洲和巴西，航線完全繞開霍爾木茲海峽，供應鏈與中東風險天然絕緣。
簡單來說＝ 海峽關不關，鐵礦石的船根本不走那條路。
5月進口數據的800萬噸缺口從何而來？
中國海關公佈5月鐵礦石進口9771萬噸，環比跌6%，為三個月低位。
但海運追蹤機構DBX Commodities錄得到港量1.0556億噸，Kpler估算1.064億噸——兩家與官方數據均差約800萬噸。
路透專欄作者Clyde Russell認為，缺口大概率是月末到港貨物被推遲計入6月，預計6月官方數據將反彈。
簡單來說＝ 船到了碼頭但海關未入帳，數字順延到下個月。
進口在升、鋼鐵在減——矛盾點解釋？
前五個月中國鐵礦石進口總量5.1626億噸，同比增6.3%；同期粗鋼產量卻同比跌4.1%至3.3112億噸。
這意味著→ 入口的礦比煉掉的多，差額全部變成港口庫存。
據SteelHome數據，庫存3月13日觸及1.6691億噸歷史高位，6月5日仍有1.5909億噸，較2025年同期高約21%。
國內礦點解越來越唔抵？
前四個月國內鐵礦石產量3.268億噸，同比跌1%；2025年全年產量已較2024年降2.8%。
國內礦品位（礦石中鐵含量的比例）僅20%-30%，進口礦達60%-65%——品位低意味著要額外花錢、耗能做選礦（將低品位礦提純至可用水平的工序）。
這反映出 進口替代國產礦是長期結構性趨勢，而非短期波動。
下半年睇咩？
核心懸念：6月官方進口如預期反彈後，港口庫存能否去化，抑或高庫存繼續壓住價格上行空間。
這意味著→ 答案取決於一個變量——中國鋼鐵需求下半年能否實質性回升。
說白了＝ 礦堆在碼頭唔可怕，可怕的是鋼廠唔開工；需求唔到，庫存就係價格的天花板。
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