ISM製造業PMI創四年高，通膨壓力超疫情
Alina Collins
美國7月製造業PMI升至55.6%、創2022年5月以來最高，AI基建熱潮驅動擴張連續七個月；但原材料價格已連漲22個月，企業稱通脹壓力「比疫情更難管理」，市場對聯儲局9月加息的預期明顯升溫。
製造業景氣到底有幾強？
PMI錄得55.6%，高於預期的54.0%，較上月升2.3個百分點，連續七個月企穩於榮枯線50以上。
這意味著→ ISM測算該數據對應實際GDP年化增速約2.8%，美國經濟已連續21個月擴張。
18個製造業行業中有15個錄得增長，僅化工行業萎縮——擴張面極闊。
邊個在拉動呢輪擴張？
核心驅動力是AI基礎設施建設熱潮：半導體、先進封裝、高性能計算市場需求持續增長，企業銷售額和產能擴張均保持強勁。
機械行業反映，全球AI基建進入全面啟動階段，數據中心相關產品採購和製造全面提速。
簡單來說＝ 呢輪製造業回暖並非傳統周期復甦，而是AI投資潮同時拉起訂單和產能。
分項數據釋放咗乜信號？
新訂單56.7%，連續七個月擴張；生產指數躍升至58.5%，創近四年最高。
就業指數升至52.8%，33個月以來首次重返擴張區間——60%的企業表示正在招聘。
客戶庫存降至40.7%，處於「庫存偏低」區間。這意味著→ 企業後續仍有補庫存需求，對未來生產形成支撐。
供應商交付指數升至58.9%，連續第八個月顯示交貨速度放緩——需求旺盛正持續令供應鏈承壓。
通脹壓力點解被話成「比疫情更糟」？
價格指數雖連續第三個月回落至71.1%，但原材料價格已連漲22個月，仍處高位。
三大推手：鋼鐵和鋁價格上漲、進口商品關稅、中東局勢推高石油相關產品價格。
一位原材料行業高管直言：「金屬領域毫無正常可言，這讓我開始懷念新冠時期的混亂——那比現在更容易應對。」
簡單來說＝ 疫情期間的價格衝擊最終趨於平穩，但這一次價格同交貨周期只有持續上升、冇任何放緩跡象，企業感受到的壓力反而更大。
聯儲局9月加息機會有幾大？
芝商所FedWatch工具顯示，9月議息會議加息概率為64.5%；上周聯儲局維持利率3.50%–3.75%不變，但已有三名委員傾向加息25個基點。
LPL Financial首席經濟學家羅奇指出，若貿易拖累減弱、補庫存加速，三季度GDP增速可能達2.2%，聯儲局將面臨9月加息的壓力。
日興證券經濟學家盧特卡認為，製造業和建築業這兩個對利率最敏感的行業強勁增加就業，將令聯儲局得以延續鷹派基調。
接下來睇乜？
高盛在報告發布後將三季度GDP追蹤增速上調至2.4%，高於二季度初步估計的1.5%。
62%的受訪企業評論偏負面：57%提及價格波動，43%提到中東局勢，22%反映交貨周期延長。
這意味著→ 價格壓力能否在9月會議前出現實質性回落，將是判斷聯儲局最終是否加息的關鍵觀察節點。
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