以色列股市本月跌逾12%，和談引發戰爭溢價回撤
N.R. Finch
美伊停火談判推進，以色列TA-35指數本月美元計價跌超12%、謝克爾跌約5%，雙雙全球墊底。這意味著→ 過去三年押注「戰爭換安全」的資金正在集體反向平倉。
跌了多少，在全球排第幾？
TA-35指數本月美元計價跌超12%，創2023年10月哈馬斯襲擊以來最大單月跌幅，全球主要股指中跌幅最大。
謝克爾兌美元本月跌約5%，同樣位居全球貨幣跌幅榜首；截至倫敦時間10:30，報2.9683。
簡單來說＝ 股市和匯市同時全球最差，代表不是個別板塊出問題，而是整個「以色列資產」正被拋售。
之前漲了多少，才有這麼大的回撤空間？
2023年11月至本月初，謝克爾兌美元累計升值42%，是同期全球表現最佳貨幣。
TA-35指數同期漲幅接近四倍，全球股市中僅次於加納。
這意味著→ 投資者此前押注以色列軍事行動將改善安全環境，從而提升其6,400億美元科技密集型經濟體的增長潛力——如今這個邏輯正被反向定價。
和談為何反而是利淡消息？
哈普阿利姆銀行報告指出：投資者認為美伊協議「未能改善以色列長期安全態勢」，遠低於對伊朗軍事行動初期形成的高預期。
以色列並未參與美伊談判，而其在黎巴嫩的軍事行動多次導致伊朗中斷談判，成為內塔尼亞胡與特朗普的主要摩擦點。
簡單來說＝ 市場怕的不是「打仗」，而是「談了但沒談好」——和平預期沒兌現，安全溢價卻已經開始退潮。
特朗普與內塔尼亞胡關係惡化影響有多大？
In Touch Capital Markets策略師馬蒂斯指出，兩人關係公開惡化促使部分投資者了結謝克爾好倉。
他警告：若謝克爾跌破2.9800關口，可能預示進一步走弱。
這反映出以色列資產過去的升勢部分建立在「美以關係穩固」這一假設上，假設一旦鬆動，資金會率先離場。
技術面和估值說明甚麼？
TA-35已跌破100日均線（一條衡量中期趨勢的技術指標），為2025年4月以來首次。
市盈率（股價相對於每股盈利的倍數）降至今年1月以來最低；過去五周，分析師對成分股盈利預測累計下調約4%。
這意味著→ 不只是情緒在跌，盈利預期也在跟著下修——兩者同步走弱時，底部通常更難判斷。
分析師點睇——戰術調整還是趨勢逆轉？
米茲拉希-特法霍特銀行經濟學家梅納赫姆認為，此次下跌是「戰術性而非戰略性」調整，過去一年漲幅過大，近期事件只是提供了獲利回吐的理由。
IBI投資公司經濟學家戈茲蘭持不同看法：「市場正在消化一個現實——與伊朗及其代理人的戰爭並未永久結束，這將對經濟構成壓力。」
說白了＝ 一方說「只是回調」，另一方說「邏輯變了」。誰對誰錯，取決於接下來美伊談判能否拿出令以色列安全環境實質改善的結果。
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