日本國債收益率創30年高位，比特幣宏觀反彈承壓
Alina Collins
日本10年期國債收益率升至2.85%創30年新高，帶動全球利率同步走高，比特幣此前8%的反彈正面臨流動性收緊的逆風。
日本利率飆升，點解全世界都跟住緊張？
日本10年期國債收益率本月升至2.85%，較月初上行18個基點，創下30年來最高。
這意味著→ 過去幾年日本維持近零利率、大量印銀紙買債（量化寬鬆），全球借錢成本因此被壓得好低。而家日本開始「收手」，全球利率的地板被抬高了。
美國10年期逼近4.5%，德國接近3%，英國約4.8%——主要發達市場利率同步上行，實際收益率（扣除通脹後的真實回報）亦在攀升。
收益率上行，點解比特幣首當其衝？
國債收益率上升 → 將錢放在債券就可以拎到更高的無風險回報 → 持有比特幣這種不產生現金流的資產，機會成本隨之上升。
簡單來說＝ 以前債券幾乎唔畀利息，資金唯有去搵比特幣呢類高風險資產「搏回報」；而家債券自己就能賺錢，資金的動力就弱咗。
這反映出一個更大的趨勢：全球流動性環境正從「寬鬆」轉向「收緊」，風險資產整體承壓。
比特幣之前點解升咗8%？
比特幣從7月1日前後的約5.8萬美元反彈至約6.4萬美元，升幅約8%，背後有兩個宏觀催化劑。
催化劑一：美聯儲主席沃什（Kevin Warsh）表態稱通脹風險已較數週前下降——市場解讀為加息壓力減輕。
催化劑二：6月非農就業報告大幅遜於預期，新增就業僅約預期的一半，勞動參與率降至五年多低位61.5% → 市場隨即下調對美聯儲繼續加息的預期。
日本收益率會終結套息交易嗎？
日圓套息交易（借低息日圓、買高息資產）係全球流動性的重要來源之一。日本利率上行理論上會令呢筆交易變貴。
但高盛仍維持對日圓套息交易的偏好，預計日圓將繼續走弱——認為當前日本收益率的上行幅度尚不足以終結呢一交易邏輯。
這意味著→ 套息交易暫時仲喺度，但如果日本利率繼續攀升，呢個「全球流動性水龍頭」遲早會被扭緊。
接落嚟睇咩？
當前的核心矛盾：美聯儲減息預期（利好流動性）vs 日本利率上行（收緊流動性）——兩股力量喺度拉鋸。
這意味著→ 比特幣能否延續反彈，取決於邊一邊的力量更大：如果美聯儲減息預期兌現得更快，流動性回暖，比特幣有支撐；如果日本利率繼續飆升，全球流動性收緊的壓力會蓋過減息預期。
簡單來說＝ 比特幣呢輪反彈唔係靠自身基本面，而係靠「錢鬆唔鬆」——而家，鬆同緊的信號同時出現咗。
Content is for reference only, not financial advice.