日本驅動亞太離岸債券季度發行創歷史紀錄
Taylor Wilson
亞太離岸債券次季發行1540億美元創歷史新高，日本發行人貢獻四成、取代中國成為最大來源——亞洲債市重心正從新興市場向發達市場遷移。
1540億美元的紀錄是怎樣煉成的？
2026年次季，亞太借款人共發行約1540億美元等值的美元及歐元計價離岸債券，超越此前中國企業主導時期的峰值。
日本發行人貢獻約620億美元，佔比約40%，同樣創下日本單季紀錄；Sony、Panasonic 等企業均有參與。
澳洲以約260億美元排第二，中國以約200億美元降至第三。這意味著→ 亞太離岸債市的主角已由中國換成日本。
日本企業為何跑去海外借錢？
核心原因是套利（在利率更低的市場借錢，再換回本幣使用，總成本更低）。
穆茲尼奇亞洲公共信貸主管梅爾·修指出：日本國內孳息率曲線上行，本地借貸成本已升；以美元發債再換回日圓，目前反而更平。
簡單來說＝ 日本國內利率在升，海外利率相對更抵，企業自然「邊度平去邊度借」。
歐元債為何突然放量？
亞太借款人的歐元債發行量按季增長63%，達約370億歐元（約420億美元），創單季紀錄。本田汽車完成其首次歐元債發行。
歐元債佔美元+歐元總發行量的比例由2021年峰值時的8%升至本季的28%。
這意味著→ 亞太企業正加速融資貨幣多元化，有意識地降低對美元的單一依賴。
下半年仲維持到呢個節奏嗎？
花旗亞洲債務銀團主管里希·賈蘭預計下半年發行量將保持強勁。花旗預測2026年全年亞太發行人債券總量約4750億美元，較2025年增長約10%。
但目前亞洲新興市場投資級美元債利差已壓至歷史低位附近約55個基點，進一步壓縮的空間有限。
富達國際亞洲固收主管朱磊表示，通脹風險、央行政策分化和地緣政治是主要不確定性，「任何外部衝擊引發的大幅利差走闊，都將被視為買入機會。」
這對亞洲債券投資者意味著什麼？
日本和澳洲的放量，正在衝擊亞洲投資者歷史上「亞洲離岸信用＝新興市場（不含日本）」的基準框架。
朱磊指出，日本和澳洲債券不在許多亞洲投資者的基準之內，在風險規避時期波動性反而大於高質量中國國企債券——需要額外的利差補償。
這反映出一個更深層的變化：亞洲離岸債市正從「新興市場驅動」轉向「發達市場驅動」，投資者的分析框架和配置邏輯都需要跟住調整。
Content is for reference only, not financial advice.