日本擬用美聯儲回購工具護盤日圓，減少拋售美債壓力
Taylor Wilson
日本確認入市買入日圓，並將借道美聯儲FIMA回購便利以美債抵押換取美元，而非直接拋售美債；美國財長貝森特公開支持並推動擴容，核心目的是避免日本護盤行動衝擊本已承壓的美債市場。
FIMA回購便利是甚麼？日本點解要用？
FIMA回購便利（美聯儲專門開給外國央行的一個「典當窗口」——拿美債做抵押，借出美元現金，到期再贖回）令日本毋須賣掉手上的美債，就能攞到美元去市場買日圓。
這意味著→ 日本護盤日圓的「彈藥」來源變了：從直接賣美債換美元，變成拿美債抵押借美元。
簡單來說＝ 以前係賣咗間屋拎錢，而家係拿間屋抵押向銀行借錢——間屋仲喺手上，市場上亦唔會突然多咗一間屋砸盤。
點解唔可以直接賣美債？
日本是美國國債最大的境外持有方，持有規模超過1.1萬億美元。
30年期美債收益率7月底收於近十九年高位，10年期收益率亦處於去年初以來最高水平——市場本身已經承壓。
這意味著→ 如果日本呢個最大買家反過來大量拋售，等於喺一個已經下跌的市場上再踩一腳油門，收益率可能進一步飆升、價格進一步下跌，波及全球借貸成本。
美國點解主動支持？
美國財長貝森特在社交媒體公開表態支持，稱FIMA回購便利是「重要的安全閥」，並明確表示將推動擴大使用上限。
這反映出 美國自身亦唔想美債市場受到額外衝擊——日本護盤日圓是日本的事，但美債被砸盤是美國的事。
簡單來說＝ 雙方利益一致：日本要日圓穩定，美國要美債穩定，FIMA令兩邊都各取所需。
工具的容量夠唔夠用？
目前每家交易對手每日使用上限為600億美元，美聯儲相關小組委員會有權調整。
貝森特已明確推動擴容，這意味著→ 日本可動用的干預彈藥規模存在進一步擴大的空間。
荷寶策略師麥克尼科拉斯指出，該工具「允許日本財務省建立淨空頭頭寸、提振日圓需求，同時毋須直接出售美債」。
真正未決的問題是甚麼？
隆奧迪策略師李浩民表示，若東京和華盛頓希望將干預對美債的影響降至最低，FIMA是「顯而易見的選擇」。
但關鍵問題在於：呢個工具能否將干預效果維持足夠長的時間，從而實質性改變日圓的結構性貶值壓力。
簡單來說＝ 工具解決的是「點樣攞到彈藥」的問題，但日圓持續貶值的根源——日美利差、日本長期低利率——唔會因為換咗一種攞彈藥的方式就消失。
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