日本企業年金加速回流國內債券，配置意願創2008年來最強

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日本企業年金增持國內債券的意願升至2008年以來最高，10年期國債收益率觸及3%意味著年金毋須買股票也能達標——持續多年的減配趨勢正在逆轉。

年金為何突然想買回國內債券？

摩根大通資產管理（日本）調查了82名確定給付型年金管理人（一種承諾固定退休金的基金），4至6月增持國內債券的淨比例達8.6個百分點，創2008年以來新高。

核心原因：日本10年期國債收益率盤中觸及3%，為近三十年首次。

這意味著→ 年金的預設回報率通常在2%至3%之間，現在單靠國債已可達標，毋須再承擔股票風險。

國內債券在年金組合中的佔比一路下滑：2010年38% → 2015年30% → 2020年19%。

簡單來說＝利率太低，國內債券賺不到錢，年金唯有把資金搬去海外債券和基建、不動產等另類資產。

如今利率回升，資金開始回流——62%受訪者表示正考慮更換或新聘國內債券管理人，反映的不僅是加倉，而是連管理架構都在重新審視。

壽險一般賬戶（保險公司承諾固定收益的資金池）在年金組合中佔比超過10%，底層資產大部分是國內債券。

這意味著→ 年金資金除了直接買債，還經一般賬戶間接流入，兩條渠道疊加，國內債券市場的資金流入料將持續。

2026財年調查：37%受訪者預設回報率在2%至2.5%，51%在2.5%至3%，平均2.28%——打破了多年下行趨勢。

已有8%受訪者上調了預設回報率，另有5%正在考慮上調。

摩根大通投資專家國京晃指出：隨著日本通脹常態化，更多年金可能與企業協商上調目標，以防退休金的實際購買力被蠶食。

市場確實憂慮利率上升導致債券價格下跌——這是債券的基本特性：利率升、價格跌。

但國京晃指出，「持有至到期」策略（買入後不沽、等到期取回本金加利息）的關注度同步上升，繞開了價格波動的問題。

2025財年企業債券（公司發行的債券，收益率高於國債）的新增持倉亦有增加——這反映出年金在追求較高票息的同時，正以持有策略管理利率風險。

市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。