科技股下跌後日本投資者七週來首次淨買入外國長期債券
nashnova research
截至10月31日當周，日本投資者淨買入外國長期債券1.31萬億日圓，結束連續六周淨賣出，科技股拋售與美聯儲按兵不動共同推動資金從風險資產轉向長端債券避險。
連賣六周後為何突然轉買？
此前六周日本投資者累計淨賣出外國長期債券3.51萬億日圓，主因是能源成本上升及政府債務憂慮壓低了風險偏好。
轉折出現在上周：部分科技巨企業績令市場失望，AI交易熱度消退，納斯達克綜合指數單周跌2%，避險情緒蓋過了此前的賣出邏輯。
這意味著→ 日本資金並非看好海外債券本身，而是科技股下跌打斷了「賣債買股」的邏輯，資金被動回流至長端。
買長端、賣短端——反映甚麼？
同一周內，日本投資者淨賣出外國短期票據209.3億日圓，與長端淨買入形成明顯反差。
簡單來說＝ 資金只回了「存錢」的一端，「短線周轉」的一端仍在撤，說明這並非全面看多，而是避險驅動的久期偏好切換。
美聯儲當周維持利率不變，短端收益率吸引力未見改善，長端則因價格下跌而出現買入窗口。
外資同步買入日本債——雙向流動意味著甚麼？
外國投資者當周淨買入日本債券2.36萬億日圓，為2026年3月21日以來最大單周規模，其中長期債券1.48萬億日圓、短期票據8747億日圓。
這反映出全球避險情緒並非單向——日本資金買外國債，外國資金亦買日本債，兩邊同時往「安全」方向挪。
股票端同樣雙向淨買入：日本投資者買外國股票1.08萬億日圓（連續三周），外國投資者買日本股票1.13萬億日圓（連續兩周），股票市場暫未出現資金外逃。
這波回流能否持續？
納斯達克此後周四再跌5.52%，日經指數本周累計跌約6.14%，避險壓力仍在加碼。
但拉長來看，日本投資者今年以來在外國固定收益工具上淨流出仍達43.8億日圓，為2022年同期以來最大年內淨流出。
說白了＝ 一周的淨買入遠不夠填上半年的淨賣出缺口，資金能否持續回流，仍取決於兩個變量：科技股後續走勢和美聯儲下一步是加息還是減息。
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