日本投資者連續五週淨賣出外國債券，創四年最長拋售紀錄
nashnova research
日本投資者連續五周淨賣出外國債券，五周累計拋售約3.43萬億日圓，年初至今淨賣出創2022年以來同期最大——日本國內收益率走高正將資本拉回國內。
這輪拋售的規模有多大？
截至10月17日當周，日本投資者淨賣出外國長期債券161.6億日圓（約10.2億美元），另淨賣出短期票據156.9億日圓。
五周累計淨賣出外國長期債券約3.43萬億日圓，年初至今淨賣出5.18萬億日圓，為2022年以來同期最大。
這意味著→ 這並非一兩周的偶發減倉，而是持續近個半月的系統性撤離。
本周賣少了，是要停了嗎？
本周單周拋售規模是五周裡最小的一次，節奏明顯放緩。
直接原因：美國10年期國債收益率從本月較早時觸及的24年半高點5.3645%回落約27個基點——AI前景疑慮觸發股市動盪，避險資金湧入美債，壓低了收益率。
簡單來說＝ 美債價格升了、收益率跌了，日本投資者賣出的動力暫時減弱，但不等於趨勢逆轉。
日本資本為何要回流？
核心動力在日本國內：日本10年期國債收益率今年已累計上行逾80個基點，雖然近期從10月觸及的三十年高位有所回落，但絕對水平已足以吸引資金。
這意味著→ 日本國內債券回報在改善，海外債券的「超額吸引力」被削弱——經濟學上叫替代效應（本國資產變得夠好，就毋須跑去海外買）。
歐洲亦在幫倒忙：法國10年期國債收益率升至24年高點5.022%，但國內大規模抗議引發的政治風險反而壓制了歐債吸引力。
誰在主導拋售，接下來看甚麼？
日本國內銀行是今年外國債券拋售的主力。
壽險公司已表態本財年下半年將維持或增加日本國內債券購買——日本壽險公司管理約2.5萬億美元資產，約四分之一配置於海外。
這意味著→ 本周市場焦點在壽險公司的投資計劃披露：若壽險亦開始將海外倉位搬回來，資本回流趨勢就不只是銀行的單方面動作了。
外國投資者在反向買入日本債券嗎？
外國投資者連續第三周淨買入日本長期國債，當周淨買入1.45萬億日圓。
但同期淨賣出短期票據2.24萬億日圓，為近三周最大單周賣出。
簡單來說＝ 外資在「買長賣短」——押注日本長期利率還會走，但不願在短期票據上多留。
股票方面，日本投資者淨買入外國股票128.3億日圓，過去六周中五次周度淨買入——債券在撤、股票在加，配置邏輯在分化。
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