日本散戶美元空頭升至2008年來最高
Taylor Wilson
日本散戶淨美元空頭倉位飆升至2.79萬億日圓（約172億美元），創2008年有紀錄以來新高；這意味著一旦官方干預日圓，散戶平倉反而可能對沖干預效果。
散戶到底押了多大的注？
據日本金融期貨協會數據，散戶淨美元空頭倉位環比增逾三倍，達2.79萬億日圓（約172億美元）。
這是該數據系列自2008年底有紀錄以來的最大空頭規模，空頭方向主要集中在美元兌日圓。
這意味著→ 散戶正以近二十年來最進取的姿態押注美元走弱、日圓走強。
點解散戶集體睇淡美元？
核心驅動力是市場對日本官方干預可能壓低美元兌日圓的預期升溫。
截至5月27日的一個月內，日本財務省已累計動用11.73萬億日圓買入日圓。
但日圓自5月6日觸及的十週高位以來仍累計貶值逾4%——簡單來說＝政府花了大錢，日圓仍然企唔穩，散戶卻賭下一輪干預會來。
散戶倉位點解會反過來「拖後腿」？
散戶是東京即期外匯市場的主導力量，其倉位方向直接影響干預效果。
策略師柴田英樹指出：一旦當局入市干預推升日圓，持有美元空頭的散戶反而會被迫平倉、沽出日圓來覆蓋空頭。
說白了＝政府想將日圓推上去，散戶平倉的動作卻將日圓拉落來——本該是「助攻」的力量變成了「反向對沖」。
財務省接下來會點做？
柴田英樹亦指出，日本進口商已在低位積累了大量美元買盤，疊加散戶空頭倉位結構，可能令財務省對再次入市更加審慎。
這反映出一個矛盾：散戶越睇淡美元、越期待干預，干預的邊際效果反而越弱。
這意味著→ 如果財務省再度出手，推升日圓的力度可能低於以往——市場結構本身已經在「消化」干預預期。
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