日本散戶持3.61兆日圓空頭，逼空風險升溫
nashnova research
日本散戶逆勢持有3.61萬億日圓（約235億美元）日圓淨空頭，與正在平倉的對沖基金形成對賭——若日圓繼續升值，這批倉位可能觸發自我強化的逼空螺旋。
散戶在賭甚麼？
日本散戶長期奉行「逆勢做空日圓」策略：日圓升值時賣出、貶值時買入，與對沖基金方向相反。
上周淨空頭約3.61萬億日圓（約235億美元），較8月繼續上升；7月曾觸及4.41萬億日圓，為2015年以來最高。
這意味著→ 散戶押的是「日圓升唔耐、遲早會回落」，但對沖基金正在反方向跑。
對沖基金為何站在對面？
對沖基金正急於平倉日圓融資套息交易（借日圓、買高息資產的操作），部分基金押注美元兌日圓年底前跌破150。
本月日圓兌美元已升值約4%，一度短暫升破153關口。
背後推力有兩個：日本央行進一步加息預期升溫，以及日本國內養老金配置轉變預期——關鍵點位突破後，大規模止損指令進一步加速升勢。
「逼空螺旋」是怎麼回事？
簡單來說＝ 散戶手上拿的是「賭日圓跌」的倉位；日圓越升，虧損越大，最終被迫斬倉賣出美元、買入日圓——這反過來又推高日圓，逼下一批人斬倉。
瑞穗銀行策略師中島正幸警告：散戶止損時的美元拋售「將進一步加劇日圓升勢，形成自我強化的逼空循環」。
這反映出 當前市場結構裡，散戶和對沖基金的倉位方向完全相反——一旦日圓突破關鍵點位，兩股力量會互相放大波動。
散戶自己慌了嗎？
SBI流動性市場公司鈴木亮指出：散戶最初在美元兌日圓從160回落時逢低買入，但匯率跌破155後變得更加審慎，買賣行為趨於分化。
與以往被動等待強制平倉不同，當前交易者止損更為果斷。
這意味著→ 散戶信心已經出現裂痕，但仍有大量美元好倉未平——若日圓進一步走強，剩餘倉位仍可能被迫了結，逼空風險並未解除。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。