日本可轉債發行量創22年新高
Claire Weston
今年上半年日本企業可轉債發行規模達68億美元，創2004年以來新高；日本長期利率逼近三十年高位，企業轉向可轉債低息融資的動力顯著增強，海外機構正加碼配置。
甚麼是可轉債，為何日本企業突然大量發行？
可轉債（一種可在股價上升時轉換成股票的債券）讓投資者在股市向好時獲利，下跌時仍有債券保底。
日本國內長期利率近期觸及近三十年高位2.9%，普通公司債融資成本大幅上升。這意味著→ 可轉債因利率低於普通公司債，成為企業更划算的融資選擇。
簡單來說＝ 借錢變貴了，可轉債是一條「打折借錢」的通道——企業付更低利息，代價是日後股價升了要分一部分給投資者。
哪些大額交易推動了這波發行潮？
日本製鐵3月發行6000億日圓可轉債，用於為收購美國鋼鐵公司安排再融資。
JX先進金屬6月發行2500億日圓可轉債，所得資金用於股票回購；愛德萬測試4月發行1000億日圓可轉債，用於擴充半導體測試設備產能。
這反映出三筆交易用途各異——併購、回購、擴產——但都選擇可轉債，說明這一工具已從小眾融資手段變成主流選項。
海外投資者為何盯上日本可轉債？
Eagle's View Japan Management聯合創始人麥圭爾稱，日本可轉債投資環境是全球金融危機以來最具吸引力的。該公司2020年曾因市場萎縮關閉，2024年重新開業後已大規模買入愛德萬測試和JX先進金屬的可轉債。
Advent Capital Management首席投資策略師蘭布羅扎指出，投資者將日本可轉債視為參與AI和晶片投資、同時規避股價下行風險的工具。
說白了＝ 想押注日本科技股又怕跌？可轉債相當於一張「升了跟住賺、跌了有兜底」的入場券。
全球資管機構怎樣調倉？
施羅德已將旗艦全球可轉債基金中日本資產配置從約6%提升至8%，並可能進一步提至10%以上。
瑞銀資管全球可轉債負責人埃克曼預計，日本發行量增加將推動全球可轉債市場多元化——目前該市場高度集中於美國，美國企業佔比達63%。
野村證券一位董事總經理表示，日本可轉債此前主要由對沖基金主導，但近期長線持倉需求亦在增加。
這波趨勢能持續嗎？
今年上半年全球可轉債發行總規模達1296億美元，為1980年有記錄以來最高，日本佔其中68億美元。
可轉債的吸引力建立在兩個前提上：利率高企令普通公司債昂貴，股市回暖令轉股權有價值。這意味著→ 若利率回落或股市轉冷，企業發行可轉債的動力都會減弱。
簡單來說＝ 這波熱潮能否持續，取決於「借錢貴」和「股市有戲」兩個條件是否同時成立。
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