日本製造業景氣持平，晶片需求強勁支撐
Claire Weston
路透7月短觀調查顯示，日本製造業景氣指數持平於+13，半導體訂單激增是唯一支柱；非製造業則從+32驟降至+25，中東衝突、日圓貶值和加息三重成本壓力正在蠶食利潤。
製造業不升不跌——靠的是甚麼？
7月製造業景氣指數+13，與6月完全持平，既無惡化，也無改善。
唯一的支撐來自半導體：存儲晶片需求回暖，AI伺服器訂單快速擴張，電子元器件訂單亦呈廣泛增長。
這意味著→ 整個製造業的「不跌」，幾乎全靠晶片這一條腿在撐，其他行業並未貢獻增量。
晶片訂單到底有幾火？
一家精密機械製造商管理層直言：「訂單量和訂單金額均達到前所未有的水平，我們對產能是否充足感到擔憂。」
簡單來說＝ 不是「生意還不錯」，而是訂單多到工廠怕接不過來。
這反映出全球AI基礎設施建設正將需求集中推向日本上游零部件供應商。
非製造業為何突然轉差？
非製造業景氣從6月的+32大幅回落至+25，一個月跌了7個點。
背後是三重成本衝擊同時到來：中東美伊衝突推高能源價格、日圓走弱抬升進口成本、利率上升加大融資負擔。
日本5月批發物價指數按年升6.3%，創三年新高。這意味著→ 上游能源衝擊已沿供應鏈傳導至服務業的日常營運成本。
中東局勢到底穩了未？
一名服務業管理層表示：「中東局勢雖出現解決跡象，但尚未恢復正常。」
美國與伊朗6月達成初步停火協議，惟雙方仍有導彈交火，局勢依然脆弱。
說白了＝ 停火協議簽了，但槍沒停，企業仍不敢按「風險解除」來做預算。
日本央行怎樣看後續通脹？
央行本季度發佈的季度短觀顯示，企業信心升至八年高位，通脹預期亦升至歷史最高。
但央行上周對通脹前景表態審慎，認為伊朗戰爭或促使更多企業在今年稍後提價。
這意味著→ 央行看到兩股力量的拉鋸——信心在漲，但成本也在漲，後者或最終推高消費物價。
接下來看甚麼？
製造業景氣指數預計10月小幅升至+14；非製造業預計維持在+25。
企業管理層正在評估地緣政治風險和供應鏈挑戰的後續影響。
簡單來說＝ 核心懸念只有一個：半導體需求能否繼續扛住宏觀逆風？若晶片這條腿也軟了，製造業景氣便再無其他支撐。
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