日本5月制造业PMI降至54.5 成本压力创三年新高
Claire Weston
日本製造業仍在擴張但勢頭放緩，PMI從55.1降至54.5；真正的警號在成本端——原材料漲幅創近三年最快，企業定價壓力正在累積。
擴張放緩，到底慢了多少？
5月製造業PMI終值54.5，低於4月的55.1（逾四年高位），與初值持平。
簡單來說＝製造業仍在漲，但油門鬆了一格，從「強勁擴張」回到「穩步擴張」。
工廠產出連續第五個月擴張，增速同樣較4月回落。
出口訂單為何反而在加速？
新出口業務增速創2021年5月以來最快，美國及亞洲其他地區需求改善是主要驅動力。
這意味著→外需並非拖累項，反而是當前擴張周期裡最亮的一條線。
部分企業還在主動擴充庫存，產量提升不全靠銷售拉動，也有「先囤貨、防斷供」的成分。
成本端的壓力有多大？
5月原材料投入成本漲幅為2022年9月以來最快，出廠價格漲幅創2022年10月以來新高。
主因是中東戰爭推高原材料價格，企業不得不將成本向下游傳導。
這反映出擴張的「質素」在下降——量還在漲，但利潤空間被壓縮。
備貨行為在扮演甚麼角色？
標普全球經濟學聯席總監安娜貝爾·菲德斯（Annabel Fiddes）指出：當前擴張周期部分由備貨行為驅動。
說白了＝企業和客戶都在搶着囤貨，一是怕缺貨，二是對沖中東戰爭帶來的漲價風險。
這意味著→一旦備貨需求降溫，PMI還有進一步回落的可能。
企業信心回升了，但隱憂在哪？
企業對未來一年的信心較4月有所回升——4月曾跌至2025年4月關稅衝擊以來最低。
樂觀的理由：AI和電子產品領域增長強勁，製造商預期能從中受益。
但菲德斯同時警告，成本飆升與全球經濟環境疲軟可能成為未來數月的主要阻力。
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