京东Q1营收同比小幅增长，外卖亏损环比大幅收窄

京东集团周二公布2026年第一季度未经审计财报，核心指标普遍高于市场预估。公司一季度净营收3156.9亿元人民币，同比增长4.9%，高于市场预估的3114.3亿元；调整后每ADS收益为5.12元人民币，高于3.57元人民币的预估。

利润端的压力仍然明显，但好于市场担心的程度。一季度调整后EBITDA为80.2亿元人民币，同比下降41%，但明显高于市场预估的44.6亿元。财报发布后，京东美股盘前涨超3%。

外卖亏损环比收窄，但仍是最大拖累

新业务是本季度最大的利润拖累项，尤其是外卖。京东自2025年初进入中国外卖市场后，透过补贴争夺用户，与美团、饿了么直接竞争，价格战一度拖累公司利润，并使公司在2025年第四季度录得近四年来首次亏损。

一季度新业务收入同比增长9.1%至63亿元人民币，但经营亏损从去年同期的13亿元扩大至103亿元，经营亏损率达到164.9%。这主要由京东外卖的前期投入驱动，说明该业务短期内仍处于高投入阶段。

不过，边际变化已经出现。公司表示，京东外卖“单均损益持续改善”，总投入规模环比已“明显收窄”，并在用户增长、购频提升、跨品类购买等方面持续释放与核心零售业务的协同效应。同比看，新业务亏损仍在扩大；环比看，亏损压力已从2025年第四季度的极端状态回落。

零售利润率提升，核心业务仍在托底

京东零售仍是公司的利润核心。一季度京东零售收入为2686亿元人民币，同比增长1.8%；经营利润为150亿元人民币，高于去年同期的128亿元人民币。

京东零售经营利润率从去年同期的4.9%升至5.6%，说明在整体利润同比下滑的背景下，核心零售业务的经营效率仍在提升。

京东首席执行官许冉表示，年度活跃用户数创历史新高，用户购物频次也有明显提升。对市场来说，零售基本盘仍在扩张，但它能否持续覆盖新业务投入，是下一阶段的关键。

3C承压，日用百货对冲下滑

商品收入同比仅增长1.0%，内部结构继续分化。电子产品及家用电器商品收入同比下滑8.4%至1322亿元人民币，显示京东传统优势品类仍面临需求压力。

日用百货成为商品端的主要支撑。一季度该品类收入同比增长14.9%至1126亿元人民币，有效对冲了3C品类下滑，也显示京东降低对单一优势品类依赖的策略正在反映到收入结构