傑富瑞：跨國藥企難以放棄中國的成本效率
N.R. Finch
藥明康德被美國國防部列入「中國軍事企業」名單，但杰富瑞分析師認為實質衝擊極為有限——全球藥價改革與專利到期的雙重壓力，令跨國藥企難以放棄中國的成本效率。
黑名單到底講了甚麼？
美國國防部更新第1260H條款名單，涵蓋實體從134家擴大至188家，藥明康德是醫療健康領域新增的代表性企業。
列入該名單意味著被認定與中國軍方存在關聯，但不等於貿易禁令——企業仍可正常開展商業合作。
這意味著→ 名單的信號意義大於實際約束力，真正的變量在於後續是否觸發更嚴厲的制裁措施。
點解分析師話「影響微乎其微」？
杰富瑞亞洲醫療健康研究主管崔翠判斷：跨國藥企在製藥領域仍傾向於「中國製造」，成本效率是核心驅動力。
背景是全球製藥業正遭遇藥價改革壓力與重磅藥物專利到期的雙重夾擊，降本需求比以往更迫切。
簡單來說＝ 跨國藥企並非不想「去中國化」，而是算完賬發現——離開中國，成本扛不住。
之前的《生物安全法案》結局如何？
2023年底美國國會提出《生物安全法案》，點名藥明康德、藥明生物、華大基因等五家企業，擬禁止聯邦機構與其簽約。
但法案去年12月簽署成法時，五家公司名稱已全部刪除。
這反映出 政治壓力與產業現實之間的拉鋸——立法者最終認識到，強行切斷合作的代價過高。
股價點樣反應？
藥明康德港股周二盤中一度跌5.2%，收盤116.80港元，跌幅收窄至3.7%。
周三早盤回升2.3%至119.5港元，顯示市場對黑名單衝擊的擔憂已部分消化。
這意味著→ 市場用不到一天時間完成了「恐慌→定價→修復」的過程，資金並不認為基本面受到實質損害。
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