傑富瑞上調Snowflake目標價至310美元
N.R. Finch
傑富瑞將Snowflake目標價從300美元上調至310美元，直接原因是競爭對手Databricks新一輪融資將估值推至1880億美元，令Snowflake在對比之下顯得便宜——等於對手替Snowflake提供了一個加價理由。
Databricks融了一筆錢，跟Snowflake有甚麼關係？
Databricks最新一輪融資估值達1880億美元，較2025年12月的1340億美元上漲約40%。
這意味著→ 市場願意為數據分析賽道的龍頭公司支付更高價格，Snowflake作為同賽道最直接的對標，估值自然也被拉高。
簡單來說＝ 你的鄰居間屋賣了高價，你間屋的估值也會跟住升——傑富瑞的邏輯就是這樣。
兩家公司的增速差距有幾大？
據傑富瑞預測，Databricks 2027財年上半年年化營收有望突破69億美元，同比增速約80%。
Snowflake同期年化營收預計約55億美元，同比增長32%。
這意味著→ Databricks的增速是Snowflake的兩倍有多，但Snowflake的市銷率（股價相對每一元營收的倍數）只有Databricks的約七成——傑富瑞認為這個折讓過大。
310美元的目標價是點樣計出來的？
Databricks按1880億美元估值計算，對應2028財年預期市銷率約14至20倍，中位數約17倍。
Snowflake目前以2028財年營收的13倍交易，企業價值約1000億美元。
傑富瑞給Snowflake定了15倍市銷率——比Databricks打了折，但高過目前的13倍——對應股價正好310美元，企業價值約1150億美元。
Snowflake自身基本面撐唔撐得住？
今年以來Snowflake股價累計上漲約24%，而SaaS板塊參考指標IGV同期下跌逾13%——跑贏整個板塊近37個百分點。
一季度財報營收、盈利均超預期，公司上調全年業績指引，績後股價單日漲約37%。
同時宣佈與AWS達成五年60億美元的長期算力合作協議，鎖定了未來的收入確定性。
AI工具能否成為新增長引擎？
分析師蒂爾指出，Snowflake的AI工具產品（CoCo/CoWork）正獲得愈來愈多關注，早期採用指標呈上升趨勢。
這反映出Snowflake正從「存數據的倉庫」轉型為「用AI分析數據的平台」——這是市場願意給更高估值的關鍵敍事。
但真正的驗證節點在下一份財報的業績指引：若增速差距繼續拉大，Databricks的高估值就很難持續傳導過來。
我們依然認為，頭部數據分析廠商Databricks與Snowflake具備最優競爭力，能夠助力企業挖掘業務數據價值、運用AI更快更高效地運行分析工作流程。
布倫特·蒂爾
傑富瑞分析師
（研報評論）
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