傑富瑞：香港二手價疲軟預警iPhone 18 Pro需求走弱
nashnova research
傑富瑞研報指出，iPhone 18 Pro/Pro Max在香港二手市場的轉售價已跌穿官方零售價，是當前最清晰的需求走弱信號，且同比弱於去年iPhone 17 Pro同期表現。
二手價跌穿官價，到底說明了甚麼？
iPhone 18 Pro幾乎所有儲存版本的二手價已低於蘋果官方售價；18 Pro Max的二手溢價在發售首日即大幅回落，此後持續低位。
目前唯一仍有明顯溢價的版本是18 Pro Max 256GB，溢價約8%。
這意味著→ 炒家都賺不到錢的時候，說明真實購買熱情低於預期——二手溢價是市場需求最誠實的溫度計。
1TB和2TB賣不動，問題出在哪？
1TB和2TB版本表現尤為疲弱，分析師愛迪生·李認為有兩個原因。
第一，蘋果對這兩款高容量型號加價400至500美元，幅度可能超出消費者對「多出來的儲存」的價值認可。
第二，蘋果將1TB/2TB版本的快閃記憶體從TLC換為成本更低的QLC NAND（一種儲存密度更高但讀寫性能略遜的快閃記憶體晶片）。簡單來說＝ 加了價，同時還降了用料規格，消費者不買帳。
交貨周期拉長不是好消息嗎？
上周末各主要市場的18 Pro/Pro Max交貨周期普遍回升，表面上看像是需求旺盛的信號。
但愛迪生·李持謹慎態度：周期拉長也可能是蘋果正在加速備貨iPhone 18 DUO（摺疊屏機型，預計10月23日開始交付），產線資源向DUO傾斜導致Pro系列供給收緊。
這意味著→ 交貨變慢不一定是「太多人搶著買」，也可能是「工廠在忙另一款產品」。愛迪生·李認為這是混合信號，參考價值不及二手價。
各市場交貨周期同比表現如何？
18 Pro Max：香港、中國及美國的交貨周期均長於去年同期；英國和德國短於去年；日本持平。
18 Pro：香港和中國長於去年；美國和德國短於去年；英國和日本持平。
這反映出 不同市場的供需格局分化明顯——中國和香港的信號偏緊，但歐洲市場反而在鬆弛。
摺疊屏DUO在中國為甚麼可能賣不動？
iPhone 18 DUO採用純eSIM設計（不插實體SIM卡，號碼寫入晶片），與此前銷售不佳的iPhone 17 Air類似。
中國已於去年10月批准eSIM，但用戶須親赴運營商門店完成註冊。中國版DUO僅支持兩個eSIM號碼，而香港版最多支持八個。
簡單來說＝ 很多中國用戶同時用多個手機號（工作號、私人號、出差漫遊號）。兩個卡槽被國內號碼佔滿後，想加一張境外漫遊eSIM就得先停掉一個國內號——去門店停，回國再去門店恢復，來回折騰。這不會擋住將DUO視為身份象徵的早期高端用戶，但會成為大規模普及的障礙。
新任CEO的第一場大考，市場在看甚麼？
美國銀行分析師也指出，iPhone 18早期銷售數據呈現「喜憂參半」格局，Pro系列需求與去年iPhone 17發佈同期大體相當。
對新任蘋果CEO約翰·特納斯而言，這是他能否說服消費者為漸進式升級支付高額溢價的首次真實考驗。
這意味著→ 二手價格的持續疲軟，將是市場觀察需求能否兌現的核心指標——如果溢價遲遲不回升，華爾街對蘋果本輪產品周期的信心就會打折扣。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。