日債收益率創1996年來新高，日本防務開支擬升至GDP 3.5%

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日本在與美國的防務會談中釋放將軍費提升至GDP 3.5%的信號，10年期國債收益率隨即升至3.04%、創1996年以來新高——市場正在為「減稅＋擴軍」的財政賬單重新定價。

3.5%的防務目標意味著多大的賬單？

日本本財年防務及相關支出為10.6萬億日圓，按內閣府名義GDP預測計算，實際佔比僅約1.5%。

若升至3.5%，對應預算約24萬億日圓——超過當前水平的兩倍。

這意味著→ 日本要在現有軍費基礎上再多花一個同等規模的預算，錢從哪來是核心問題。

防務省下一財年已提出創紀錄的8.9萬億日圓預算申請，但大量項目尚未列明金額，最終規模可能遠高於此。

防務省新聞官木實圭仁在發布會上明確否認，稱日本並未向美方表達3.5%的意向，強調防務建設「基於日本自身獨立判斷」。

但彭博援引知情人士稱，部分日本官員私下表示尚未準備好正式承諾，且若目標被公開將予以否認。

簡單來說＝官方的否認本身就在消息人士的「劇本」裡，市場自然選擇相信數字而非措辭。

日圓兌美元一度貶至155.24創逾一周新低；防務股IHI收漲1.8%、川崎重工收漲0.9%，均從盤中跌逾2%逆勢翻紅。

高市早苗內閣本周批准將食品消費稅從8%降至1%，為期兩年，涉及資金約5萬億日圓，政府聲稱不會為此發新債，但融資方案推遲至年底。

同時還宣布了面向2040年、規模逾370萬億日圓的公私聯合投資增長計劃。

這意味著→ 減稅、擴軍、長期投資三條線同步推進，每一條都在花錢，沒有一條說清了錢從哪來。

財務大臣片山皋月表示將「全面審查支出與收入」，但各部門自願審查中僅識別出三個可能削減的項目——這反映出日本政府削減支出的實際空間極為有限。

10年期國債收益率本月早些時候已首次突破3%，背後驅動因素包括通脹壓力、財政擴張預期，以及市場對日本央行可能加快加息的預判。

岩井Cosmo證券分析師大場大輔指出：「債市反應已經說明了財政方面的擔憂，投資者很難對這類消息持正面態度。」

簡單來說＝收益率從一年前翻倍到3.04%，意思是借錢成本翻了一番——對一個債務佔GDP超過250%的國家，每多借一筆錢都比以前貴得多。

自民黨今年6月已在黨內文件中指出，3.5%已成為全球防務開支的通行標準，但未就如何籌資提出建議。

國際戰略研究所日本研究主席羅伯特·沃德認為，日本決策層已為大幅提升軍費奠定基礎，「無論五年還是十年，考慮到美日同盟的重要性，我認為沒有其他選擇。」

美國國防部副部長科爾比上月明確表態「我們迫切希望日本加大投入」，但美方總體避免公開施壓。

這意味著→ 擴軍方向幾乎已成定局，真正懸而未決的不是「花不花」，而是「怎麼付賬」——年底新五年防務計劃出爐前，日本國債市場將持續承壓。

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