江西銅業中期歸母溢利近89億元 同比近翻番
Nashnova编辑部
江西銅業上半年歸母淨利潤約89億元，同比接近翻番，營收增長不足兩成、利潤卻翻了一倍——銅價上漲把盈利彈性放到了最大。
這份成績單的核心數字是甚麼？
港股口徑：歸母溢利約88.97億元，同比增長99.91%；營收約3058.54億元，同比增長19.46%。
A股口徑：歸母淨利潤86.32億元，同比增長106.77%；營收3071.55億元，同比增長19.53%。
兩套數字因會計處理略有出入，但指向同一個結論：利潤增速遠遠拋離營收增速。
營收只漲兩成，利潤點解能翻倍？
公告講得好清楚：營收增長主要靠主產品價格及銷量變動——簡單來說＝銅價升了，賣的量亦多了。
這意味著→ 銅呢類大宗商品有好強嘅價格彈性（價格升少少，利潤可以升好多），因為採礦同冶煉嘅固定成本唔會跟銅價同比例上升。
營收漲19% vs 利潤漲100%，呢道「剪刀差」就係規模效應同價格彈性疊加嘅結果。
扣非淨利潤點解增速慢咗一截？
扣非淨利潤（扣除一次性收益後嘅利潤）為75.56億元，同比增長73.73%。
淨利潤增速106.77% vs 扣非增速73.73%，差咗約33個百分點。
這意味著→ 有一筆非經常性損益（一次性、不可持續嘅收入）喺本期幫咗手，拉高咗賬面利潤。
下半年睇咩？
市場最關心嘅係：扣非淨利潤嘅高增速能唔能喺下半年延續。
這反映出一個更深嘅問題：如果銅價回落，利潤彈性會反過來變成壓力。
簡單來說＝銅價升嘅時候賺得猛，銅價跌嘅時候亦會跌得快——下半年銅價走勢係核心變量。
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