摩根大通：AI集中風險已蔓延至債券市場
Nashnova编辑部
摩根大通策略師桑托斯警告，AI敞口已同時堆積在股票和債券兩側，多資產組合的集中風險正被低估——7月半導體指數單月暴跌21%已是前車之鑑。
AI的風險怎麼跑到債券裡去了？
投資級債券發行已連續四個月破紀錄，Alphabet等科技巨企甚至發了百年期債券。
這意味著→ 你持有這些公司的股票，債券組合裡可能同樣裝着同一批公司的債——兩邊都是AI敞口，風險疊加而非分散。
桑托斯特別點出，以數據中心租約做抵押品的特殊目的載體（SPV，一種將特定資產打包隔離的融資結構）日趨複雜，須逐一做信用分析，不能一概而論。
7月那次暴跌說明了甚麼？
費城半導體指數7月下跌21%，創2008年以來最大單月跌幅；韓國KOSPI同期下挫22%，三星和SK海力士合佔該指數約一半權重。
簡單來說＝ 倉位太擠，一旦有人走，踩踏就來——跌幅之大，說明市場遠比想像中集中。
桑托斯據此強調：倉位規模管理、槓桿控制、跨AI細分領域的多元化，三者缺一不可。
AI建設到底要花多少錢？
桑托斯估計，跨公開和私募市場的AI建設總資本支出約5.5萬億美元。
高盛的估算更進取：AI數據中心支出2026年有望突破9,000億美元，2027年預測值高達1.4萬億美元。
這意味著→ 資金規模本身已大到足以在債券市場形成系統性權重——這不再只是股票的故事。
那現在該怎麼辦？
桑托斯並未唱淡AI——她認為本輪AI建設「非常獨特」，因為影響已在企業利潤中清晰可見。
但她的核心建議是：即便繼續看好AI，也要現在就着手多元化，而非等下一次暴跌才行動。
她點名的差異化資產包括美國國債、黃金和核心房地產——與AI主題相關性最低，能在集中風險暴露時提供緩衝。
Content is for reference only, not financial advice.