摩根大通：AI支出驅動2027年美國投資級債券供給創紀錄
nashnova research
摩根大通預計2027年美國投資級債券發行將達2.1萬億美元，AI基礎設施是核心推手——這意味著債市的「新常態」正被科技資本支出重新定義。
2萬億美元會變成「常態」嗎？
摩根大通策略師羅森鮑姆（Nathaniel Rosenbaum）等人在11月14日報告中預測，2027年美國投資級債券（investment grade，即信用評級較高、違約風險較低的公司債）發行量將達2.1萬億美元。
今年預計發行量已是歷史紀錄級別的2萬億美元，明年還要再漲5%。
報告直言：年度發行2萬億美元或以上「可能日益成為常態」。這意味著→ 市場需要消化的新債體量正在永久性地上一個台階。
錢都流向了誰？
科技與媒體兩個板塊合計預計募資6,120億美元，約佔全部投資級債券供給的30%。
其中超大規模雲端廠商（hyperscaler，指亞馬遜AWS、微軟Azure、Google Cloud等巨頭）貢獻2,250億美元；數據中心及計算晶片相關融資再貢獻2,250億美元。
簡單來說＝ 每發三元投資級債券，就有將近一元是為了建AI基礎設施。
羅森鮑姆指出：供給將「異常集中」於AI基礎設施融資板塊，這反映出整個預測對AI資本支出周期的依賴程度極高。
併購債縮水，但「動物精神」未散？
併購相關債券供給預計同比下降52%，降幅超過一半。
但策略師同時指出，更強的「動物精神」（animal spirits，指市場參與者的冒險熱情）仍是推動併購及整體發行量超預期的主要上行風險。
這意味著→ 雖然併購融資在縮，但若市場情緒轉熱，實際發行量可能比預測更高。
甚麼會拖後腿？
政治風險：民主黨在中期選舉中獲益後，多個關鍵州的許可及開發問題可能推遲2028年數據中心項目，壓制科技板塊借債需求。
融資分流：若超大規模雲端廠商持續將更多債務發行轉向非美元幣種，美元計價的供給會被拖累。
簡單來說＝ 建不了數據中心、或者巨頭去其他市場借錢，都會令這個「2.1萬億」打折扣。
華爾街自己也吵不出共識？
道明證券預測2027年發行量將激增至2.4萬億美元，比摩根大通還樂觀。
美國銀行則預計規模回落至1.9萬億美元，理由是超大規模雲端廠商分散融資渠道，且併購活動降溫。
三家預測橫跨1.9萬億至2.4萬億美元，差距達5,000億。這反映出市場對一個核心問題沒有答案：AI資本支出周期到底能持續多久？
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。