摩根大通：中期選舉臨近，《清晰法案》立法窗口收窄
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摩根大通警告《清晰法案》立法窗口正在收窄，穩定幣收益爭議和中期選舉政治博弈是兩大核心障礙，法案年內通過的前景已明顯降低。
這部法案卡在哪一步了？
《清晰法案》5月14日剛過參議院銀行委員會，但後面還有三道關：參議院全體投票需60票、兩院協調、總統簽署。
這意味著→ 法案離終點線仍很遠，每一步都是「高摩擦步驟」——任何一步卡住，年內就過不了。
摩根大通此前認為法案通過可能是下半年加密市場的正面催化劑，現在語氣已明顯轉審慎。
為甚麼「穩定幣收益」成了最大爭議？
核心問題：加密平台能不能給穩定幣持有者付「利息」？法案想禁止被動收益（純因持有餘額而付息），但允許與支付、交易等活動掛鈎的獎勵。
簡單來說＝ 法案想讓穩定幣只做「支付工具」，不能變成「不受監管的儲蓄賬戶」。
但當前法案文本措辭不夠明確，銀行和加密公司各執一詞：銀行要收緊（堵漏洞），加密公司要放寬（留靈活性）。
銀行和加密公司各自在爭甚麼？
銀行的邏輯：我們受存款保險、嚴格監管和審慎要求約束，如果加密平台能繞過這些規則提供類儲蓄產品，競爭環境就不公平。
加密公司的邏輯：穩定幣產品需要收益功能來吸引用戶，過度限制會扼殺創新。
摩根大通CEO戴蒙上周直接表態——如果法案允許加密平台提供類利息產品而不受銀行級監管，銀行將反對現行方案。
如果收益限制真的落地，錢會流向哪裡？
摩根大通分析師判斷：如果被動穩定幣收益被有效禁止，閒置加密資金會加速流向代幣化國債、數字貨幣市場基金或代幣化存款。
這意味著→ 對一直呼籲穩定幣收益合法化的原生加密公司來說，這未必是勝利——資金可能繞過它們，流向更合規的產品。
政治環境在好轉還是惡化？
推動力：財政部長貝森特敦促立法者「支持」法案，希望今夏通過；區塊鏈協會聯合160名前國安和執法官員聯名致信參議院領導層。
阻力：道明證券分析師塞伯格仍持悲觀態度，認為多重障礙依然存在，政治環境在持續惡化。
這反映出一個關鍵時間點：中期選舉前後的政治激勵不同，拖得越久，最終妥協方案可能與現版本差異越大。
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