摩根大通資管減持人民幣多頭，看好韓元反彈
0xBroomberg
管理4.3萬億美元資產的摩根大通資管正削減人民幣多頭倉位，轉向韓元等跌幅更深的亞洲貨幣——這意味著今年最擁擠的亞洲外匯交易正在退潮。
人民幣漲了這麼多，為何現在要減倉？
人民幣年內漲約3%，報約6.79兌1美元，處於近四年高位——在亞洲貨幣中表現最強。
但摩根大通資管亞洲固定收益首席投資官卡莱加里認為，漲勢已進入整固階段（漲不動了、在高位橫盤消化）。
這意味著→ 人民幣並非要跌，而是繼續上升的空間被壓縮了，性價比下降。
資金轉去了哪些貨幣？
倉位轉向菲律賓比索和墨西哥比索等高收益貨幣——這些貨幣利率更高，持有本身就能賺取利差。
卡莱加里的邏輯：當美元轉弱時，此前跌幅更深的貨幣反彈力度更大，存在補漲效應。
簡單來說＝ 彈簧壓得越狠、鬆手彈得越高；人民幣這根彈簧已經彈了大半，其他的還壓著。
為何韓元被單獨點名？
韓元目前是今年亞洲表現最差的貨幣之一，卡莱加里將其列為2027年前貨幣市場最大「意外」之一。
觸發條件：市場重新評估聯儲局政策路徑 + 美股出現回調 → 被低估的亞洲貨幣大幅重新定價，韓元是主要受益者。
這反映出一個押注邏輯——不是韓國基本面有多好，而是韓元被打壓得太便宜，一旦風向轉變彈性最大。
人民幣就此見頂了嗎？
卡莱加里並未看淡人民幣：在中國貿易和經常賬戶支撐下，若美元進一步回落，人民幣年底前有望升至6.5。
但他預計人民幣在CFETS一籃子貨幣（中國外匯交易中心用來衡量人民幣綜合表現的貨幣組合）中會跑輸籃子內其他貨幣。
這意味著→ 人民幣還能升，但升幅會被亞洲鄰居追上甚至超過——這才是減倉的核心原因。
下半年該盯甚麼信號？
多家機構已相繼減持人民幣多頭，人民幣已從上月觸及的2023年以來最強水平回落。
市場對人民幣多頭的共識正在鬆動，韓元等此前被忽視的貨幣能否補漲，將是下半年亞洲外匯市場的核心驗證節點。
說白了＝ 人民幣這筆交易不是做錯了，而是賺錢最容易的階段已經過去；接下來的錢，可能在別的貨幣上。
Content is for reference only, not financial advice.