摩根大通、法巴預測歐洲央行12月再加息25基點
nashnova research
摩根大通與法國巴黎銀行同日上調歐洲央行政策路徑預測，均預計12月再加息25基點——此前兩家機構都認為緊縮不會延伸至12月，這意味著歐元區借貸成本將在高位停留更久。
兩家大行同時改口，改了甚麼？
摩根大通和法國巴黎銀行此前均預期本輪加息週期不會延續到12月，現在雙雙改為12月再加25基點。
這意味著→ 兩家機構把12月會議從「觀望節點」重新定性為潛在加息窗口，歐元區終端利率預期整體上移。
簡單來說＝ 原來市場覺得加息快到頭了，現在兩家大行說：還沒完，年底還得再加一次。
為何現在改口？核心驅動是甚麼？
法巴在研報中指出，能源衝擊的持續性與經濟韌性令「二輪效應」（物價上漲傳導到工資、再推高物價的循環）更有可能出現。
摩根大通歸納了四重因素疊加：更持久的能源價格壓力、穩健的經濟增長、黏性核心通脹，以及歐洲央行認為中性利率（既不刺激也不抑制經濟的利率水平）正在上移。
油價雖有所回落，但仍在每桶95美元上方；伊朗局勢升級推高能源價格，加劇了市場對通脹持續性的擔憂。
市場現在怎樣定價？
據倫敦證券交易所集團數據，市場已幾乎完全定價歐洲央行9月10日加息25基點，隱含概率達99.2%。
交易員目前押注明年年中前還將有約三次加息，而彭博調查中多數經濟學家預計存款利率升至2.5%後將維持到2027年。
這意味著→ 交易員比經濟學家更鷹派——兩者之間存在明顯分歧，誰對誰錯將在未來幾個月逐步驗證。
歐洲央行內部怎麼說？
執委施納貝爾表示，在二輪效應出現之前將其遏制「至關重要」。
立陶宛央行行長西姆庫斯稱9月加息「還不夠」；保加利亞央行行長拉德夫將9月和12月均列為可能加息的「活躍」會議。
這反映出歐洲央行內部鷹派聲音仍然強勁，為12月繼續加息提供了政策層面的支撐。
接下來看甚麼？
核心驗證節點：歐元區終端利率預期的上移，是否會進一步向債券市場傳導——此前歐元區債券收益率已升至多年高位，近期有所回落。
簡單來說＝ 如果市場真的相信還要多加幾次息，債券價格會繼續跌、收益率會繼續升；這個信號還未完全兌現。
下週歐洲央行政策會議（預期加息25基點）後的措辭和前瞻指引，將決定12月預期能否進一步固化。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。