摩根大通再削MiniMax目標價20%，股價跌逾18%
0xBroomberg
摩根大通一周內兩度下調MiniMax目標價、累計砍幅近四成，股價周一盤中跌超18%，較3月高點已蒸發逾80%——大額融資的稀釋風險與IPO股東解禁拋壓同時到來。
摩根大通為何一周連砍兩次？
第一刀在上周，目標價下調25%；第二刀緊接周日，再砍20%。
直接觸發點是MiniMax公佈的融資方案：擬通過新股+可轉債合計募資最多200億港元。
這意味著→ 分析師認為融資雖解決了資金問題，卻帶來新風險——股權被大幅攤薄。
200億港元怎樣融、稀釋有多大？
融資分兩部分：新股發行募資95億港元 + 零息可轉債募資65億港元。
零息可轉債（一種不付利息、到期可換成股票的債券）若全額轉股，兩項合計將攤薄總股本約17%。
簡單來說＝ 原本100股裡你佔1股，融資完成後變成大約83股裡佔1股——每股對應的公司價值縮水了。
摩根大通報告原文：「20億美元融資消除了算力資源約束，但交易兩端在時間和確定性上並不對稱。」
還有甚麼在壓低股價？
除融資稀釋外，MiniMax同時面對另一重壓力：部分IPO時入股的主要投資者近期六個月鎖定期屆滿，解禁股份湧入市場。
這意味著→ 早期投資者終於可以沽貨，而股價較高位已跌超80%，部分資金選擇「止蝕離場」不足為奇。
兩重利空疊加——融資攤薄預期 + 解禁拋壓——直接推動股價連續三個交易日下跌。
對投資者意味著甚麼？
摩根大通的判斷頗為直接：融資解決了MiniMax的算力瓶頸，但短期財務收益需與股權稀釋做權衡。
簡單來說＝ 錢是拿到了，但代價是每股含金量被攤薄，而營收增長尚未跟上來填補缺口。
這反映出一個更深層的問題：AI初創公司在「燒錢擴算力」與「保護股東利益」之間，很難兩全。
Content is for reference only, not financial advice.