摩根大通：油價下行削弱歐股盈利動能，下半年或落後美股及新興市場
N.R. Finch
摩根大通警告油價下行正侵蝕歐洲能源板塊盈利，歐股下半年可能持續落後美股及新興市場——在高盛、巴克萊紛紛唱好歐洲之際，這一審慎立場構成明確分歧。
油價跌了多少，點解對歐股影響咁大？
布倫特原油上周累計下跌約8%，周一報價低於每桶80美元——不過仍比伊朗戰爭爆發前高出逾13%。
摩根大通EMEA股票策略主管Nataliia Lipikhina明確表示：若油價維持當前水平或繼續走低，能源板塊盈利可能被下調，並波及整體市場。
這意味著→ 歐洲股市對油價的敏感度遠超美股，能源是歐股盈利的重要支柱，油價一跌，這根柱就鬆了。
歐股剛創新高，點解摩根大通反而睇淡？
斯托克歐洲600指數上周抹平了戰爭相關跌幅並創歷史新高，市場同步下調了地緣風險溢價、能源風險假設和周期股支撐。
但Lipikhina認為，下一階段升勢要靠基本面驅動，而非地緣緩和帶來的估值重估——市場已經將強勁盈利擴張充分定價。
簡單來說＝ 前一段升幅來自「壞消息消退」，接下來必須靠「好消息兌現」；一旦盈利不及預期，超配歐洲的邏輯就站不住。
英國市場是否更危險？
彭博智庫策略師Laurent Douillet和Simbarashe Gumbo指出，富時100指數今年18%的盈利增長預測存在風險。
原因在於富時100對大宗商品高度依賴，對油價波動格外敏感。
這意味著→ 若油價繼續下行，英國大盤受到的衝擊可能比歐洲大陸更直接。
摩根大通而家睇好邊啲板塊？
行業層面：繼續看好AI相關主題——科技、半導體，以及受惠於全球基建支出的工業股。
近期跑輸後的潛在機會：奢侈品和民用航空航天。
區域層面：維持對美國及新興市場的偏好，理由是這兩個市場的盈利增長前景更為確定。
摩根大通同其他大行分歧喺邊？
高盛、巴克萊等機構近期相繼上調歐洲股市回報預期，與摩根大通的審慎立場形成鮮明對比。
這反映出市場對同一事件的解讀出現裂縫：樂觀派見到地緣緩和加估值修復，謹慎派見到盈利兌現的不確定性。
說白了＝ 大行之間就「歐洲仲追唔追得」這件事，已經企到對立面。
Content is for reference only, not financial advice.