小摩：滞胀担忧被夸大，下半年美债收益率难续升
Alina Collins
摩根大通全球策略團隊判斷，近期美債收益率上行不太可能延續至下半年，滯脹風險被市場高估——工資放緩與企業定價能力減弱將共同壓住通脹上行空間。
小摩點解話「滯脹擔憂過頭」？
市場當前最大嘅恐懼係「滯脹」（經濟增長放慢、物價卻仲喺度升，兩頭都唔掂）——小摩認為呢種擔憂被高估咗。
兩個核心理由：工資增速喺度放緩，同時企業提價能力在減弱。這意味著→ 就算部分商品仍在加價，整體通脹壓力會低過市場目前定價嘅水平。
簡單來說＝ 漲價嘅「燃料」正在減少——打工仔冇攞到更多錢、企業亦唔敢隨便加價，通脹好難再衝上去。
AI 恐慌點樣反過來壓住通脹？
小摩特別提到一個容易忽略嘅因素：市場對 AI 取代崗位嘅焦慮，正在壓制勞動力市場嘅整體情緒。
這意味著→ 當打工仔擔心被 AI 替代，議價能力下降，工資上漲嘅動力進一步減弱。
這反映出一個有趣嘅「反向傳導」：AI 就業威脅 → 工人唔敢要價 → 工資升唔郁 → 通脹少咗一個推手。
收益率會點走？
小摩策略師嘅核心判斷：政府債券收益率將趨於穩定，而唔係繼續攀升。
近期因地緣政治衝突爆發後嘅收益率急升，小摩明確定性為「暫時現象」，唔係新一輪上行趨勢嘅起點。
簡單來說＝ 呢波收益率跳升係「受驚反應」，唔係趨勢轉向。
當前美債收益率處喺咩位置？
截至此前報道，各期限收益率：2年期 4.04%、5年期 4.16%、10年期 4.45%、20年期 4.97%、30年期 4.98%。
這意味著→ 長端（20年、30年）收益率已接近 5% 關口，短端明顯更低，曲線呈正常嘅「期限越長、收益越高」形態。
小摩嘅邏輯係：喺通脹壓力實際減弱嘅背景下，呢啲收益率水平缺乏進一步大幅上行嘅基本面支撐。
Content is for reference only, not financial advice.