摩根大通：動量股年內回報35% 大幅領跑質量股
N.R. Finch
摩根大通數據顯示，MSCI動量指數年內回報35.3%，質量指數僅10.1%——3月低點後資金湧入半導體與AI龍頭，兩類風格的裂口正在重塑因子投資格局。
動量和質量，到底在比甚麼？
動量因子（momentum，簡單來說就是「買最近升得猛的股票」）年內回報35.3%；質量因子（quality，揀盈利穩、負債低的公司）僅10.1%。
這意味著→ 今年市場獎勵的是「強者恆強」，而非「底子好」。
兩者年初走勢幾乎同步，3月市場低點是分水嶺——之後動量因子一路拉開差距。
誰在拉動動量股狂飆？
動量ETF（MTUM）前十大重倉裡，升幅最猛的全是半導體及工業龍頭：美光（MU）+324%、英特爾（INTC）+282%、AMD +158%。
泛林集團（LRCX）升139%，卡特彼勒（CAT）升78%，GE Vernova（GEV）升73%——橫跨晶片設備到重工業。
簡單來說＝ 動量因子今年押中了AI基礎設施建設這條主線，贏在「選對了賽道」。
質量股為甚麼掉隊了？
質量ETF（QUAL）裡也有大升的半導體股：應用材料（AMAT）+149%、泛林（LRCX）+139%、科磊（KLAC）+122%。
但拖後腿的是科技巨頭：英偉達（NVDA）僅升11.9%，蘋果（AAPL）升9.3%，Meta跌14.6%，微軟（MSFT）跌24%。
這反映出 質量因子重倉的大型科技股今年整體承壓，少數半導體贏家無法對沖巨頭的拖累。
這個裂口能持續嗎？
動量因子的領先建立在一個前提上：AI相關投資熱度不退。一旦市場風格輪動，追漲策略首當其衝。
質量因子的困境也很明確：重倉的科技巨頭若繼續走弱，「好公司」未必等於「好回報」。
這意味著→ 下半年因子投資者的核心判斷是：AI行情是中場還是尾聲——答案決定動量和質量誰跑贏。
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