摩根大通：非美股票相對美股折價約25%，估值差距近歷史極值
0xBroomberg
摩根大通最新數據顯示，非美股票整體較美股折價約25%，差距已逼近歷史最低水平；但這種「平」非但沒有吸引資金，反而令全球配置者持續迴避。
25%的折價到底意味甚麼？
MSCI全球（除美國）指數成分股的遠期市盈率（用未來一年預期利潤算出的股價倍數）僅為美股的約75%。
簡單來說＝同樣賺1蚊利潤，非美公司的股價只有美國公司的四分之三，平了足足一大截。
這一差距已接近歷史最低水平——非美股票相對美股，幾乎從未這麼便宜過。
既然便宜，點解無人買？
摩根大通策略師塞姆巴萊斯特將這種折價比作「捕蟲燈」——看上去光亮，但靠近的反而會被灼傷。
這意味著→對許多全球資產配置者而言，低估值非但不是買入信號，反而是風險警告：平可能代表基本面更差，而非執平貨的機會。
結果是資金持續迴避增持海外資產，折價長期得不到修復。
這個折價是怎樣一步步走到今天的？
2000年代中期，非美股票的估值曾接近甚至短暫超過美股——當時全球化加速，新興市場高增長。
此後美國大型科技公司持續跑贏全球同業，美國企業盈利增速長期領先，估值差距逐年擴大。
這反映出過去近二十年，全球股市回報的天平一直向美國傾斜，而非簡單的市場情緒偏好。
今年有反轉跡象嗎？
非美股票今年以來出現小幅反彈，但據摩根大通資產管理及彭博數據，折價水平與2024年相近。
資本流向仍未出現明顯向非美市場轉移的跡象——資金尚未真正「用腳投票」。
這意味著→非美股票能否憑估值優勢吸引增量資金，仍取決於盈利基本面能否跟上，單靠「平」不足夠。
Content is for reference only, not financial advice.